瑞可达(688800)：强劲增长 AI、机器人业务突破

　　投资要点

    　　公司业绩快速增长，盈利能力也得到提升

2025 年上半年，公司实现营业收入15.25 亿元，同比增长59.15%，归母净利润1.57 亿元，同比增长141.64%，扣非归母净利润1.48 亿元，同比增长147.61%。单二季度，公司实现营业收入7.63 亿元，同比增长54.01%，环比增长0.27%，归母净利润0.81 亿元，同比增长249.63%，环比增长7.62%，扣非归母净利润0.75 亿元，同比增长292.36%，环比增长1.57%。公司业绩快速增长，主要系各项业务稳步推进带动订单量持续增加，同时海外墨西哥及美国工厂产能爬坡，运营能力持续提升。

得益于经营效率的提升，上半年公司盈利能力有所提升，销售毛利率23.11%，同比提升0.30pp，销售净利率10.49%，同比提升3.49pp；单二季度，公司销售毛利率22.47%，同比提升1.60pp，环比下降1.27pp，销售净利率10.94%，同比提升6.23pp，环比提升0.92pp。上半年原材料价格相对稳定，且公司积极通过产品升级迭代、生产自动化、效率提升、工艺改善、供应链降本及一体化解决方案等多种方式，促进毛利率有所回升。展望未来，公司将不断加强经营管理，维持毛利率在合理区间水平。

    　　新能源汽车业务：基本盘稳固，实现快速增长

新能源汽车业务是公司基本盘，2025 年上半年实现收入13.95 亿元，同比增长61.65%，收入占比91.47%。公司长期深耕该领域，产品矩阵丰富，且积累了长期稳定的客户合作关系，未来将持续巩固并提升在新能源汽车领域的市场占有率。随着客户渗透率提升及产品横向拓展，该项业务有望保持较快增长势头。

AI 数据中心业务：产品体系完善，客户逐步突破

人工智能快速发展驱动AI 基建需求激增，公司基于连接器产业深耕经验，积极布局AI 与数据中心通信领域，为AI 系统提供完整解决方案，产品包括：传输高速数据 400G、800G、1.6T 的 I/O 有源及无源铜缆（AEC，ACC，DAC 等）；传输电源及电力的 POWER WHIP 和 BUSBAR 等；传输PCIE 协议的MCIO,GENZ等产品；提供冷却连接解决方案的 UQD 等产品。同时公司也在持续进行高速背板系统、BP 线缆系统、CABLE TRAY 系统的研发和创新。

目前AEC 及电源线等产品线处于客户验证及小批量交付阶段，后续公司将依托现有技术平台，持续拓展国内外AI 客户，有望快速放量带来显著业绩弹性。

    　　机器人业务：小批量供货全球头部具身机器人公司

人形机器人正处于从实验室走向产业化应用的关键阶段，2026 年有望开启行业量产元年，2030 年进入商业化元年。根据中国电子学会，预计2030 年中国人形机器人市场规模有望达到约8700 亿元，市场空间广阔。

公司在机器人领域，可为客户提供丰富而全面的产品和解决方案，主要包括电源连接、运动及运动控制连接、视觉与感知连接、旋转连接器及组件、高速大脑及域控连接、无线连接及相应的结构部件。目前已与全球头部具身机器人公司展开广泛合作，已小批量供货中。后续随产业进程加速有望充分受益。

盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年归母净利润为2.9、3.8、4.6 亿元，同比增长66.9%、29.3%、22.6%，对应PE 54、41、34 倍；维持“买入”评级。

    　　风险提示

需求不及预期；产品降价压力；原材料涨价压力；海外客户拓展不及预期等。