华懋科技(603306)：拟全资控股富创优越 全面切入算力制造

　　事件描述

近日，公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，计划收购富创优越剩余57.84%股权。本次交易前，公司通过子公司华懋东阳持有富创优越42.16%股权，交易完成后将实现对富创优越的100%控股，构筑第二增长曲线。

    　　事件评论

公司拟15 亿收购富创优越剩余股权以实现全资控股，控股股东东阳华盛全额认购9.5 亿配套融资。公司发布重组方案草案，拟收购富创优越剩余57.84%股权；其中，直接持股9.93%，通过收购洇锐科技100%股权、以及购买富创壹、贰、叁号100%的出资份额，间接持股47.91%。公司公布交易总价为15.04 亿元，其中10.23 亿元将以增发股份募集，4.81 亿元以现金支付。公司同步启动不超9.51 亿元的配套融资，由控股股东东阳华盛全额认购，其持股比例将由14.96%升至20.53%；融资资金将用于支付4.0 亿元收购对价及4.8 亿元境内外产能扩建；交易完成后，公司将实现对富创优越的100%控股，其将成为公司重要的第二增长曲线，发展前景广阔。

富创优越是领先的光通信服务商，全球产能布局完善。富创优越深耕光通信逾18 年，为国内最大光模块PCBA 生产商之一，与多家全球头部客户建立了长期合作。富创优越前瞻性布局深圳+马来西亚的境内外产能，实现高效协同；并持续扩产，至2025 年6 月总产线达16 条。公司自主研发推出COB、Flip Chip、 CPO 等先进封装技术，国际化研发团队提供跨国供应链支持，形成从技术know-how 到交付执行的全流程优势。

富创优越高速光模块PCBA 出货攀升，盈利能力稳步增强。受益于AI 应用加速和算力需求爆发，依托完善全球产能布局，富创优越业务快速增长。2024 年，富创优越实现营收/业绩12.3/1.3 亿元，同比+116%/+434%；2025 年1-4 月，实现营收/业绩6.4/0.7 亿元，净利率由2023 年的4.2%提升至11.7%，盈利能力稳步增强。富创优越核心产品包括高速率光模块PCBA、AEC/ACC/DAC 等铜缆连接器及VHF/AIS 等海事通信产品。2025 年1-4 月，光通信/铜缆连接器/海事通信产品分别实现收入4.5/1.1/0.3 亿元，占比73.17%/17.26%/5.49%。2024 年，富创优越400G/800G 光模块PCBA 出货290/365 万片，实现收入2.8/4.3 亿元，同比增长302%/478%。400G 及以上高速光模块收入占比由2023 年的32%提升至2025 年1-4 月的72%。

投资建议：华懋科技是汽车被动安全业务龙头，安全气囊产品产能利用率较高，新工厂迎来投产，处于持续爬坡阶段，有望带动汽车板块持续增长。同时，公司对光模块PCBA 龙头富创优越收购进度推进，切入半导体及算力制造领域，打造全新成长极，AI 浪潮将持续推动光模块行业高增长，富创优越前景广阔，有望带动公司业绩持续向上。预计公司2025-2027 年归母净利润为5.43 亿元、7.20 亿元、9.15 亿元，对应同比增速96%、33%、27%，对应PE 31 倍、24 倍、19 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、汽车需求不及预期；2、产能爬坡进度不及预期；3、云商投入AI 大模型力度不及预期。