行动教育(605098)2025年三季报点评：Q3业绩同比高增 关注Q4报到率及订单量

　　事件:

2025 年10 月23 日，公司公告2025 年三季报，3Q2025 实现收入2.22亿元，yoy+27.93%，归母净利润0.83 亿元，yoy+42.78%，扣非净利润0.8 亿元， yoy+62.25% 。1Q2025-3Q2025 实现收入5.66 亿元，yoy+0.52%，归母净利润2.15 亿元，yoy+10.39%。公司计划三季度每10 股分红5 元（含税），合计分红0.6 亿元（含税），近12 个月股息率5.47%。

    　　投资要点:

    　　3Q2025 收入恢复增长，AI 赋能盈利能力提升，股息率5.49%。

收入端，公司1Q2025-3Q2025 分别实现营业收入1.31/2.13/2.22亿元，yoy 分别-7.21%/-14.2%/+27.93%，上半年受外部因素影响收入下滑，三季度公司收入增速同比转正。

毛利端， 公司1Q2025-3Q2025 毛利率分别为73.77%/79.77%/80.16%，同比分别+1.99/+1.16/+4.78pct，我们认为主要由于高毛利的管理培训课程占比提升，带动毛利率提高。

费用端，公司3Q2025 销售/管理/研发费用率分别为24.63%/10.9%/3.2%，同比分别-4.77/-1.84/+0.77pct，AI 赋能销售效率提升，带动费用率优化。

净利端，公司3Q2025 实现归母净利润0.83 亿元，yoy+42.78%，归母净利率37.59% ， 同比+3.91pct ， 扣非净利润0.8 亿元，yoy+62.25%。

合同负债角度，公司3Q2025 期末合同负债10.48 亿元，yoy+8.65%，为后续收入增长提供支撑，持续关注Q4 开课数量、报到率及订单量。

    　　公司三季度拟进行分红，计划每10 股分红5 元（含税），合计分红0.6 亿元（含税），同比持平，据10 月27 日收盘数据，近12 个月股息率5.47%。

盈利预测和投资评级：公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，中长期看好公司规模和业绩增长。我们预测2025-2027 年收入分别为8.62/9.57/10.54 亿元，2025-2027 年归母净利润分别为3.02/3.4/3.84 亿元，对应PE 分别为16/14/13x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、招生人数不及预期风险、产品表现不及预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。