领益智造(002600)季报点评：25Q3业绩创新高 AI硬件创新持续赋能

领益智造发布2025 年三季报，营收利润均创新高：25Q1-Q3，公司实现营收375.90 亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润19.41 亿元，同比增长37.66%；扣除股权激励摊销费用后，归母净利润21.84 亿元，同比增长52.30%；毛利率为16.61%，同比增长0.74pct；净利率为5.23%，同比增长0.77pct。单季度来看，25Q3 营收与利润连续五个季度同比双位数增长，实现营收139.65 亿元，同比增长12.91%，环比增长15.12%；实现归母净利润10.12 亿元，同比增长39.28%，环比增长177.37%。公司前三季度及单三季度业绩均创上市以来新高，受益于AI 创新带来的散热、电池、快充等硬件升级趋势，盈利能力不断提升，未来机器人、AI 眼镜、折叠屏、服务器四个领域有望进一步打开公司业绩成长空间。

AI 终端：电池、散热、快充开启创新周期。公司与全球客户在GPU、CPU及AI 应用（（包括服务器、笔记本、PC、显卡、智能穿戴设备、机器人等）的散热产品上均有合作，在散热领域已具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等各类产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力。公司紧握AI 服务器带来的散热、电源等业务机遇，服务器散热和电源产品持续创新，模组级产品批量出货。通过整合自主研发的热管与均温板技术，助力显卡等高算力、高性能、高功耗、高热流密度的应用场景，成为AMD 核心供应商。

汽车业务Tier1 转型再升级，新能源汽车布局向纵深迈进。2025 年10 月28 日，领益智造全资子公司领益科技拟以24.04 亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权，交易完成后，浙江向隆将纳入领益智造合并报表范围。

浙江向隆为专注于汽车等速驱动轴、传动轴的汽车零部件厂商，客户既覆盖大众、丰田、长城、比亚迪、蔚来、广汽、一汽等新能源及燃油车整车厂商，还包括庞巴迪、北极星等全球全地形车头部品牌。浙江向隆2024 年/25H1 营收分别为19.94 亿元/9.69 亿元，净利润分别为1.27 亿元/0.92亿元，并承诺2025-2027 年净利润分别不低于1.75 亿元/2.00 亿元/2.25亿元。此次收购将推动公司汽车业务实现从Tier2 向Tier1 的转型，迎合汽车电动化、智能化发展趋势，进一步完善了覆盖动力电池结构件、新能源汽车饰件及动力传动系统轴件的产品布局。

持续布局（人人眼折服”。1）人形机器人：公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术，在供应链中卡位好，将深度受益于机器人的量产。今年以来，公司与北京人形、智元机器人、强脑科技、傲意科技、九天创新等官宣了合作或深化合作进展，并获得了海内外人形机器人客户的硬件订单。

2）AI 眼镜：公司为全球相关领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件，并与终端品牌紧密合作，携手提升行业竞争力。

    　　3）折叠机：公司为头部客户供应超薄钛合金支撑板等关键零部件，0.1Xmm超薄钛合金支撑板及折叠PC 碳纤维支撑板等折叠屏相关产品已实现量产出货。

4）服务器：除了散热布局外，公司也发力高功率服务器电源业务。与博华芯达在大功率服务器电源等AI 电源相关领域展开合作，并与铂科电子成立合资公司，主攻服务器电源业务，已形成AC/DC、DC/DC 等AI 服务器电源解决方案的能力。

盈利预测与投资建议：公司持续深耕AI 终端硬件相关产品，电池、热管理、快充等业务在创新周期中获得新增量，同时人形机器人、AI 眼镜、折叠机、服务器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长，预计公司在2025/2026/2027 年分别实现营业收入510/610/728 亿元，同比增长15.5%/19.6%/19.2%，实现归母净利润24/35/44 亿元，同比增长37.3%/45.5%/26.8%。当前股价对应2025/2026/2027 年PE 分别为49/34/27X，维持人买入”评级。

    　　风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。