中科美菱(920992)深度报告：半念生物细胞超低温存储领域的先行者

公司成立于2002 年，背靠长虹集团，依托中科院理化所技术支撑，深耕超低温存储领域，打破国外垄断，是国内生物细胞超低温冷冻存储设备先行者。研制出-180℃极低温冷冻存储箱等多款刷新行业纪录的产品，产品应用于医疗、科研、生物制药等领域，覆盖-196℃至8℃全温区。公司2022 年在北交所上市，实际控制人为绵阳市国资委。公司历经20 余年发展，已获国家级专精特新“小巨人”企业、国家技术发明奖二等奖等荣誉，截至2024 年底拥有436 项专利，2024 年研发投入占比11.19%，聚焦薄壁化、碳氢制冷等技术突破，产品获协和医院、清华等高端客户认可。

公司2025H1 营收1.5 亿元（+2.16%），净利润1104.58 万元（+5.94%），毛利率36.67%，净利率7.35%。新品放量驱动增长，其他主营产品收入同比+41.9%，海外市场毛利率45.37%（高于国内12.15pct）。从同比数据看，2025Q3 公司业绩延续稳定增长势头，截止2025Q3，公司整体实现营业收入2.24 亿元，同比4.75%；归母净利润1275.61 万元，同比8.19%。从单季度看，2025Q3 公司实现营业收入7,416.36 万元，同比10.44%；归母净利润171.03 万元，同比25.42%。

2024 年国内医疗器械市场规模1.35 万亿元，前瞻估测2030 年中国医疗器械行业市场规模或将突破1.8 万亿元，2025-2030 年复合增长率达到7.53%。根据智研咨询发布的数据，2022 年至2028 年，预计我国生物医疗低温存储设备市场规模将从67.72 亿元增长至215.43 亿元。预计生物医疗低温存储设备2028 年超低温细分市场将达到51.34 亿元。国产替代等政策推动下，基层医疗设备配置需求激增（2027 年乡镇覆盖率目标100%），叠加“健康中国2030”及设备更新计划，公司作为国产细分龙头将会受益。全球市场由赛默飞世尔、海尔生物等主导，公司曾位列国内前三，凭借技术优势将会抢占科研及医疗场景份额。

估值和投资建议： 我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为320.91/356.79/406.46 百万元，同比增长8.50%/11.18%/13.92%；2025-2027 年公司归母净利润分别为25.22/29.55/32.70 百万元，同比增长39.43%/17.19%/10.64%。

当前市值对应2025-2027 年PE 分别为83.08/70.90/64.08 倍。公司作为国内生物医疗低温存储设备领域的代表性企业，通过持续的技术创新和国际化的市场拓展，国内政策扶持，以及人口老龄化，国产替代等优势有望在未来实现稳步发展。特别是公司在样本存储全链条和实验室通用设备领域的深耕细作，将为公司带来新的增长点。首次覆盖给予“增持”评级。