四大证券报纸头版内容精华摘要（11月19日）

　　中国证券报

　　供需两旺驱动市场扩容 点心债成中资科技企业融资新选择

　　今年以来发行规模已逼近万亿元，腾讯、阿里巴巴等科技巨头跻身发行人行列……作为中国境外发行、以人民币计价，并以人民币还本付息的离岸人民币债券，点心债正以“供需两旺”的态势持续发展。专家表示，政策红利、市场需求与资产质量提升的多重合力，在推动点心债市场扩容的同时，更在支持实体经济、助推人民币国际化进程中发挥着关键性作用。

　　多元策略寻求穿越周期 险资加码不动产投资

　　近日，险资买楼又添新案例。陆家嘴国泰人寿发布公告称，与前安投资签订前滩汇N5房屋转让协议，购买标的将作为公司总部办公职场。今年以来，险资加速涌入不动产领域。业内人士认为，不动产项目通常规模大、期限长，能够提供相对稳定的现金流，较为契合险资的资产配置需求，而且不动产与股票、债券相关性较低，有助于险资优化投资组合。

　　倒计时一个月 海南自贸港全岛封关进入冲刺期

　　11月18日，海南自由贸易港全岛封关进入一个月倒计时。当日，海南省委书记冯飞宣布，海南自由贸易港封关运作合成演练和7×24小时热运行正式启动。从政策体系构建到基础设施落地，从企业加速集聚到产业布局优化，承载着高水平对外开放使命的海南自贸港，已全面进入封关“冲刺”阶段。

　　申万宏源： 明年年中或迎全面行情 看好科技和制造业板块

　　11月18日，申万宏源在上海举办2026资本市场投资年会。申万宏源认为，2026年将是改革与发展全面发力的一年，2026年年中A股行情可能全面启动，科技产业趋势和我国制造业全球影响力提升将是市场主线。

　　上海证券报

　　A股高位调整 AI应用板块逆势活跃

　　11月18日，A股市场高位调整，盘面热点快速轮动，前一日领涨的锂电池板块大幅回撤，地产、煤炭等周期板块跌幅居前，拖累三大股指下挫。截至收盘，上证指数报3939.81点，跌0.81%；深证成指报13080.49点，跌0.92%；创业板指报3069.22点，跌1.16%。沪深两市合计成交19260亿元，较前一日放量153亿元。

　　AI应用方向逆势活跃，互联网电商、教育、游戏等细分方向昨日均有所表现。以申万二级行业划分，营销服务指数昨日收涨4.76%，宣亚国际（300612）、福石控股（300071）、元隆雅图（002878）收获涨停。

　　申万宏源：A股“两段式上涨”可期

　　11月18日，申万宏源2026资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源首席经济学家赵伟、A股策略首席分析师傅静涛等围绕2026年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出“向改革要红利”“上涨行情两段论”等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。

　　“债冷股热”背后：全球资金“落子”中国新棋局

　　全球投资者布局人民币资产的新动向引人注目：一边是境外机构投资者连续数月减持人民币债券；另一边是全球资金对中国股市热情高涨，持续坚定看好。

　　“债冷股热”的背后，隐藏着怎样的投资逻辑？国际投资者对于人民币资产的投资考量未来会如何演变？

　　28天23板，002713停牌核查结束！周三复牌

　　11月18日晚，ST东易发布股票交易核查结果暨复牌公告，公司股票将于11月19日（周三）开市起正式复牌。

　　自ST东易2025年9月26日晚披露《关于遴选重整投资人结果及签署重整投资协议暨预重整进展的公告》以来，公司股票在28个交易日内23次涨停，股价累计涨幅高达241.59%，公司已9次发布股价异常波动公告，并于2025年11月14日开市起停牌核查。

　　证券时报

　　10月以来科技跑输红利 风格转换苗头隐现

　　近期，年内持续强势的科技股涨势出现一定减缓迹象，而红利股表现则开始相对强势。与此同时，作为年内科技股行情驱动因素之一的人工智能（AI）浪潮，市场对其是否存在较大泡沫的分歧也在逐渐加大。A股市场的风格转换是否又到了新的“十字路口”？

　　有专家在接受证券时报记者采访时指出，在本轮A股市场的上涨行情中，科技板块是主要驱动因素之一，背后的科技自立以及AI浪潮是两条重要的逻辑主线。

　　百度三季度AI收入增超50% 拼多多“千亿扶持”继续反哺产业

　　11月18日，拼多多、百度亮出三季度“成绩单”。

　　结合近期京东、腾讯等巨头发布的业绩来看，不少公司均取得了亮眼的成绩，尤其是在AI不断发展的当下，巨头们均在实现各自突围与寻求新的增长曲线。

　　拼多多第三季度财报显示，公司单季度营收1083亿元，同比增长9%；经调整净利润313.82亿元，同比增长14%。不过，拼多多经营利润同比仅取得低个位数增长，营收和利润已经连续多个季度增速放缓。

　　据介绍，今年以来，拼多多首次在电商行业启动“千亿级别”的惠商战略。截至目前，“千亿扶持”已经持续投入两个季度，一定程度上影响了过去两个季度的业绩表现，也为商家及产业的健康发展创造了长期价值。

　　巍华新材斥资1.54亿元 收购禾裕泰七成股权

　　11月18日晚，巍华新材（603310）发布公告，公司控股子公司浙江方华化学有限公司（简称“方华化学”）拟以现金收购浙江欣禾生物股份（600201）有限公司（简称“欣禾生物”）持有的江苏禾裕泰化学有限公司（简称“禾裕泰”）70%股权，交易对价1.54亿元，资金来源为自有资金及银行贷款。交易完成后，禾裕泰将成为公司控股孙公司，纳入公司合并财务报表范围。

　　7月以来融资余额增超三成 科技股最受青睐

　　据证券时报·数据宝统计，今年下半年以来（7月1日以来，下同），A股融资余额不断攀升，10月后持续维持在2.4万亿元之上，最新余额为2.48万亿元（截至11月17日），处于历史高位，相较上半年末增长6441.71亿元，增幅为35%。

　　14个申万一级行业融资净买入额在100亿元以上。电子行业增幅第一，净买入额达1480.62亿元；电力设备紧随其后，净买入额948.03亿元；通信、有色金属净买入额超过400亿元。仅煤炭、石油石化遭融资净偿还，金额分别为9.76亿元、10.74亿元。

　　证券日报

　　险资三季度进一步增配股票和证券投资基金

　　近日，国家金融监督管理总局披露了今年三季度保险资金运用情况。数据显示，截至三季度末，保险公司资金运用余额超37万亿元。其中，人身险公司和财险公司对股票和证券投资基金等权益类资产配置占比，环比今年二季度末进一步提升。

　　受访专家表示，险资加大权益类资产配置比例，主要受利差损压力、投资收益提升、权益市场回暖和监管政策鼓励等因素影响。

　　持续发力本地生活服务赛道 京东正式推出京东外卖App

　　今年以来，京东集团股份有限公司（以下简称“京东”）在本地生活领域动作频频，先后高调进入外卖与酒旅业务，进一步拓展本地生活服务赛道的布局。

　　11月17日晚间，在第三场京东品酒会现场，京东正式推出京东外卖App，不仅提供外卖服务，更集“外卖+即时零售+点评+酒旅+购物”等本地生活服务于一体，打造一站式本地生活平台。京东创始人刘强东表示，此前外卖服务内嵌于“秒送”品牌之下，导致用户感知度低、流量流失，如今独立成App更便于用户触达与使用。

　　与此同时，京东正式上线“京东点评”与“京东真榜”，完善内容生态。其中，京东点评设立找美食、住酒店、挑好物、去哪玩、选家政五个子频道，构建覆盖本地生活全场景的消费评价体系；京东真榜则招募10万名用户进行盲测，并推出榜单AI大模型—AI全网评。

　　百度第三季度AI业务营收同比增长超50%

　　11月18日，百度集团股份有限公司（以下简称“百度”）发布2025年第三季度业绩报告。百度第三季度实现营收312亿元，实现核心营收247亿元，其中整体AI业务营收增长超50%，达100亿元。

　　“第三季度，百度全方位展示了AI为业务带来的变革性价值。得益于越来越多的企业采用我们的AI产品和解决方案，AI云保持了稳健的增长势头；萝卜快跑全无人运营规模加速扩大，全球化脚步加快；在移动生态中，智能体和数字人等AI原生商业化产品带来快速的收入增长，显示出强大的长期潜力。”百度创始人李彦宏表示，百度将继续开拓人工智能创新，为用户、企业和社会创造巨大价值，巩固百度在AI时代的领导地位。

　　39只公募产品年内净值增长超100%

　　今年以来，多数公募基金展现出较强的业绩韧性。资讯数据显示，截至11月18日，逾九成公募基金实现年内净值增长，其中有39只产品净值增长率超过100%；从产品类别来看，偏股混合型基金表现突出，大幅跑赢ETF（交易型开放式指数基金）和QDII（合格境内机构投资者）基金。