广博股份(002103)2025年三季报业绩点评：业务稳健增长 布局食玩赛道

　　事件描述

    　　广博股份于10 月30 日披露2025 年三季报。

    　　核心观点

收入稳健增长，利润同比改善显著。2025 年第三季度，公司收入同比增长8.71%至6.67 亿元，归母净利润同比增长52%至0.49 亿元。公司单三季度销售毛利率和净利率分别为18.5%和7.36%，同比分别提升1.86pct 和2.09pct。报告期内，公司始终以创新为核心驱动力，以开拓进取的姿态积极拓展市场边界，努力实现发展质量的提升。

内外销协同发展，创意产品持续发力。公司内销创意产品业务持续拓展潮玩生活领域，精准捕捉市场需求与潮流趋势，逐步构建覆盖全年龄段、全消费场景的潮玩生态体系。在外销业务领域，公司团队深挖客户需求，优化业务结构和产品结构，努力提高市场占有率和客户满意度。通过一系列的精准措施，公司整体销售及盈利能力较上年同期有所提升。

积极探索IP 新赛道，快速布局食玩产业。根据公司公众号，广博于近期推出食玩系列及周边潮玩，以沉浸式食+玩场景重构Z 世代消费体验。在发展初期，广博推出《名侦探柯南》食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局，正式切入文创零食赛道。目前，公司的食玩产品包含饼干曲奇类及糖果类等，通过在包装内附赠正版卡贴、吧唧、透卡、冰箱贴、立牌等周边，丰富其IP 衍生品的品类与形式。相关食玩产品在今年10 月召开的第113 届全国糖酒会上获得买家、经销商及媒体的广泛关注。

    　　投资建议

我们持续看好公司稳健增长的发展前景。我们看好公司在主业稳健发展基础上积极推动潮玩业务的快速发展；我们认为食玩有望成为公司在潮玩板块持续快速发展的又一重要驱动力。最新预计公司2025~2027 年收入分别为30.24、33.12、36.66 亿元（对应YoY8.8%、9.5%、10.7%）；归母净利润分别为1.8、2.18、2.57 亿元（对应YoY18.2%、21.1%、17.8%）；对应2026 年PE 估值为22.74倍（2025 年10 月29 日收盘价）。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　大客户集中度较高以及大客户流失的风险；应收账款规模较大、集中度较高的风险；汇率波动风险；潮玩业务竞争风险。