大鹏工业(920091)：新股覆盖研究

　　投资要点

本周三（11 月5 日）有一只北交所新股“大鹏工业”申购，发行价格为9.00 元/股、发行市盈率为14.52 倍（每股收益按照2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

大鹏工业（920091）：公司主要从事精密工业清洗产品的研发、设计、生产和销售。公司2022-2024 年分别实现营业收入2.47 亿元/2.60 元/2.65 亿元，YOY 依次为47.59%/5.00%/1.91%；实现归母净利润0.41 亿元/0.49 亿元/0.43 亿元，YOY依次为48.98%/19.09%/-10.69%。

投资亮点：1、公司是我国汽车行业工业精密清洗装备的主流供应商之一。

公司成立于2005 年、是国内最早制造工业精密清洗装备的企业之一；其产品聚焦汽车行业，既可应用于传统燃油动力总成、又可应用于新能源三电系统，在业内成功打造出差异化竞争优势。据招股书披露，随着汽车智能化辅助驾驶的推广，汽车厂商对汽车零部件清洁度的要求也愈发细致，对于零部件的精密清洗范围较以往更大，加之新能源车辆的电池盒、三电系统等关键部件清洗精度亦高于传统车辆动力总成，推动了对工业精密清洗装备的需求；公司产品具有良好的市场应用前景。报告期间，公司工业精密清洗装备在清洁度、生产节拍、智能化水平等方面均达到国际领先水平，同时代表性清洗设备产品机器人去毛刺设备、KH5T 凸轮轴线最终清洗机、CLH2217 五合一双电机一体壳清洗机在品种、技术参数等方面具有首创性，使得公司在业内逐步取得较高行业地位。截至目前，公司已成为我国汽车行业工业精密清洗装备的主流供应商之一；与比亚迪、长安集团、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团等主流车企，以及潍柴动力、文灿股份、天润工业、玉柴股份、小康动力等大型车辆动力总成配套企业建立长期、稳定的合作关系。据公司招股书测算，2022 年至2024 年公司在我国汽车行业工业精密清洗装备领域的市占率约3.85%-11.38%。2、公司基于在工业精密清洗领域积累的技术及经验，加速布局机器视觉检测产品，拟打造发展的第二曲线。公司针对通用机器视觉检测产品在大尺寸工业零部件的应用场景上存在缺陷检出率低、识别不精准的痛点，以工业精密清洗领域所积累的机器视觉技术、机器人集成技术为基础，并通过自主研发及与哈工大团队产学研合作的方式，开发出专用于大型零部件的机器视觉检测算法；使得相关机器视觉检测设备能对检测工件表面进行高效率、智能化的图像采集、处理和识别，在生产过程中替代人工实时进行尺寸测量、错漏序检验、瑕疵检测等工作，进而大幅提高生产效率及检测覆盖率。截至目前，公司已在机器视觉检测产品上取得一定竞争优势，“AI 视觉在铸件检测系统的应用”技术被中国铸造业协会认定在铸造件生产的整体质量检测提升上达到国际先进水平；同时相关产品已在一汽集团、比亚迪、潍柴动力、上汽集团、长城汽车等汽车行业客户和美的集团、东芝家电、奥马冰箱等家电行业客户得到应用。从收入规模来看，公司机器视觉检测设备业务尚处于起步期、2024 年相关收入占比不足5%，但业务增速较快；截至2025 年1-7 月，公司机器视觉检测设备的销售收入及在手订单合计（不含税）达3,389.51 万元、约为2024 年该业务全年收入的3 倍。

同行业上市公司对比：选取蓝英装备、联测科技、巨能股份以及豪森智能为大鹏工业的可比上市公司。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为9.79 亿元，平均PE-2024 年（剔除负值及异常值/算术平均）为21.87X，平均销售毛利率为27.44%；相较而言，公司营收规模未及可比公司均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。