四大证券报纸头版内容精华摘要（12月5日）

　　中国证券报

　　风险偏好各异 公募投顾调仓泾渭分明

　　近期，多家公募机构旗下投顾产品开启了新一轮的调仓。有的组合选择低位加仓，在科技、医药等成长性较强的赛道持续买入；有的组合选择了偏保守的调仓策略，小幅降低权益仓位，增加固收类资产。

　　有业内人士表示，一方面，从估值、风险溢价、新基金发行等指标看，权益资产仍有不错的性价比；另一方面，扩内需、“反内卷”政策持续推出、资金面和产业层面出现积极变化，均对A股后市构成利好。

　　11月28日，万家基金旗下的投顾组合万家随心人生进行了调仓。其主理人在调仓理由一栏表示，根据市场环境的变化，小幅提升了权益类基金的仓位，回补了部分AI算力领域的仓位。具体来看，多只科技主题基金成为了该投顾组合加仓的对象。比如，本次调仓加仓了中欧数字经济混合发起C、天弘中证科创创业50ETF联接C、万家创业板指数增强C，新增了华富科技动能混合C、易方达成长动力混合C。

　　中小公募债基失血 “稳稳的幸福”如何守护

　　近期，有债券基金连续几个交易日出现较大幅度回撤，对追求“稳稳幸福”的基民带来显著心理冲击。业内人士称，基金持有的个别债券受市场环境影响出现了较大幅度的调整，是导致基金产品净值显著下跌的主要原因。并且，最近几个交易日基金连续出现大额赎回，进一步加剧了基金净值的波动，此类负面影响需要一定时间逐步消化。

　　结合过往情况来看，类似事件涉及中小基金公司旗下固收产品的几率较大。业内人士认为，这暴露出中小基金公司在投资策略与产品战略上的矛盾。尤其在产品规模相对较小的情况下，一旦出现风险可能导致集中赎回，迅速提升了产品的流动性风险。因此，投资者在选择固收产品时，需要综合考量基金管理人能力、产品中长期业绩可持续性、自身风险收益特征、产品费率等多方因素。

　　A股市场继续震荡 人形机器人概念股吸引资金关注

　　 12月4日，A股市场缩量震荡，上证指数小幅下跌，创业板指涨逾1%。摩尔线程、卫星互联网、半导体设备、人形机器人等概念板块走强，整个A股市场超1400只股票上涨，近40只股票涨停。市场成交额为1.56万亿元，有所缩量。资金面上，12月4日沪深两市主力资金净流出超210亿元，人形机器人概念股三花智控（002050）主力资金净流入超24亿元。

　　分析人士认为，市场大方向或仍处在上行行情中，短期来看，市场可能缺乏强力催化因素，或以震荡蓄势行情为主。

　　12月4日，A股市场表现分化，截至收盘，上证指数、北证50指数分别下跌0.06%、0.37%，深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨0.40%、1.01%、1.36%。大盘股表现相对强势，大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.38%、0.34%，小盘股集中的中证1000指数上涨0.01%，小微盘股集中的中证2000指数、微盘股指数分别下跌0.75%、1.85%。

　　并购潮涌出海扬帆 中资券商夯实一流投行根基

　　在中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”的要求后，中国证券行业的深刻变革持续进行。一方面，业内并购重组浪潮迭起，券商通过整合提升综合实力；另一方面，国际化布局加速推进，“出海”航道日益拓宽。在双轮驱动之下，中资券商正朝着功能完善、更具国际竞争力的目标稳步迈进。

　　展望“十五五”，行业共识逐渐清晰：培育一流投行任重道远。证券公司需进一步聚焦主责主业、强化功能发挥，在综合化与精品化并行的路径中把握机遇。随着监管体系持续完善，一个更健康、更具活力的行业新生态有望加速形成，引领证券业步入高质量发展新周期。

　　并购重组已成为券商快速做优做强、打造一流投行的重要抓手。行业不再局限于规模的简单叠加，而是追求通过深度整合激发“1+1＞2”的协同效应。

　　上海证券报

　　创业板指涨超1% “擎天柱”引爆A股机器人概念

　　有机构认为，春季躁动具备在12月中下旬启动的基础，当前应关注12月经济数据、美联储官员表态、12月各类科技产业大会以及机构调仓行为。参照历史经验，成长和周期是高胜率的板块风格，前者关注航空装备、AI链，后者关注化工品及能源金属。从中期视角来看，2026年盈利周期上行驱动中国资产重估的逻辑不变

　　12月4日，A股三大股指全天横盘震荡，白酒、煤炭等板块出现调整，机器人、商业航天等题材表现活跃，带动创业板指相对走强。截至收盘，上证指数报3875.79点，跌0.06%；深证成指报13006.72点，涨0.40%；创业板指报3067.48点，涨1.01%。沪深两市合计成交15490亿元，较前一个交易日缩量超1200亿元。

　　政策、技术、生态共振 商业航天万亿级市场蓄势待发

　　随着一批商业火箭、商业卫星陆续升空，国内商业航天领域迎来“技术突破”和“规模爆发”的双重拐点。在12月3日至4日举行的2025商业航天论坛上，多家商业航天公司展示了火箭发射、星座测控管理、空间在轨服务等产业链上各环节的最新进展。多名业内人士在接受上海证券报记者采访时表示，无论是政策、技术还是生态，中国商业航天正迎来前所未有的发展机遇。随着国家重大航天工程（603698）向商业力量开放、在轨服务能力加速构建以及地方产业集群初具规模，一个万亿级的市场正蓄势待发。

　　央行今日进行1万亿元买断式逆回购

　　12月4日，央行公告称，12月5日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)，以保持银行体系流动性充裕。

　　数据显示，12月有10000亿元的3个月期买断式逆回购到期，结合央行公告来看，本月为等量续作。东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示，此次操作没有加量续作，可能与金融机构资金需求的期限结构等有关，并不代表央行降低流动性投放力度。

　　当前，央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、25日开展中期借贷便利(MLF)的中长期资金投放模式。招联首席研究员董希淼对上海证券报记者表示，11月央行通过多种货币政策工具的组合运用，坚持适度宽松的基调，总体上保持流动性净投放，继续维持流动性充裕，有助于应对年末政府债券发行、银行考核等因素带来的资金面扰动。

　　商务部出招提振岁末消费 指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景

　　“岁末年初是传统消费旺季，商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合，扩大优质商品和服务供给，创新消费场景，更好满足人民美好生活需要。”商务部发言人何亚东12月4日在商务部例行新闻发布会上表示，商务部将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设工作，打造更加舒适、便捷的消费环境。指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域。

　　何亚东介绍，商务部将按照2026年“购在中国”系列活动总体安排，结合岁末年初消费特点，组织开展新春消费季、网上年货节、老字号嘉年华等丰富多彩的促消费活动，指导各地举办冰雪消费季、美食荟、展演季等活动。

　　在丰富消费供给方面，商务部将加强工作部署，做好岁末年初生活必需品保供工作，丰富商品供应。同时，商务部将通过扩大高水平对外开放，以开放优化供给，以供给创造需求，从而激发消费的新增量。

　　“年终消费旺季将至，消费市场预计将持续回暖。”中国数实融合50人论坛智库专家洪勇在接受上海证券报记者采访时表示，从市场趋势看，年轻人更追求个性化、沉浸式体验，冰雪旅游、室内休闲、热食消费及健康养生类消费将成为热点，

　　证券时报

　　年终行情悬而未决 “后补贴时代”车市淘汰赛鸣笛

　　2025年底，中国汽车市场能否出现预期中的“翘尾行情”悬而未决，在政策退坡和市场竞争的多重压力下，多数车企判断市场不确定性有所增强。

　　明年将正式进入“后补贴时代”，一众车企通过兜底补贴、以价换量方式冲刺年终销量目标，但这种“双刃剑”会否压缩利润空间，甚至透支未来需求，也成为市场关注的重要方面。

　　多家受访车企认为，市场正在摆脱“政策缓冲带”，进入“用产品说话”的新周期。明年车市竞争将更加透明、直接和残酷，车企角逐核心将向产品力、成本控制、用户体验聚焦，中国汽车产业迈向“成人礼”的过程中，一场行业淘汰赛也将加速上演。

　　摩尔线程科创板IPO：国产GPU第一股启航 80亿元加码AI算力自主化

　　2025年12月5日，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（证券代码：688795.SH，证券简称：摩尔线程）正式登陆科创板，开启了其作为“国产GPU第一股”的资本市场新征程。作为国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，摩尔线程此次发行7000万股，占发行后总股本14.89%，发行后总股本达4.70亿股。值得关注的是，此次募资的80亿元将全部投入到新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片研发项目及补充流动资金，全力推进核心技术迭代与市场拓展。

　　自2020年成立以来，摩尔线程依托自研的MUSA架构，已成功量产5颗芯片，其中部分性能指标接近或超越国际先进水平。其产品广泛覆盖AI智算、图形渲染、数字孪生等多元场景，不仅填补了国内高端GPU领域的技术空白，更成功打破了该领域长期“卡脖子”的困境。

　　AI眼镜迎上新潮 赛道巨头竞相布局

　　进入年末，智能眼镜迎来一波上新潮。

　　12月3日，理想汽车发布首款理想AI眼镜Livis，该款眼镜镜架重量仅为36克，接近一副普通眼镜的重量，且续航为18.8小时。其核心亮点是车控+AI交互联动，主打智能座驾延伸。据悉，佩戴眼镜后，用户无需拿出手机，一句话指令就能实现车辆各项控制、车辆信息查询。此前，11月27日，阿里旗下夸克AI眼镜S1正式发布，其接入阿里千问，开售4小时登顶多平台智能眼镜热销榜。在AI能力方面，夸克AI眼镜S1支持语音或拍照AI问答，自研的Master Agent大模型中控系统可以自主分解复杂指令，实现多意图、多轮对话。

　　深港通9周年累计成交131万亿元 跨境交易便利度与市场吸引力不断提升

　　12月5日，深港通迎来开通9周年。开通以来，深港通交易运行平稳有序，交易规模持续增长，为构建开放包容的资本市场生态、深化粤港澳大湾区协同融合、助力新质生产力发展作出重要贡献。

　　以优化机制推动高水平双向开放。深港通持续完善机制设计，一系列优化举措落地见效，跨境交易便利度与市场吸引力不断提升。从扩大每日额度、拓展标的范围，到优化交易日历，深港通可交易标的日益丰富、可交易时间持续延长，为境内外投资者搭建起高效便捷的跨境投资通道。截至今年12月4日，深股通标的共1636只，港股通标的共581只，深港通累计成交金额131万亿元，其中深股通累计成交金额103万亿元，港股通累计成交金额28万亿元。2025年以来，深股通日均成交金额1111亿元，年均增长73%；港股通日均成交金额467亿港元，年均增长94%。深港通已成为我国资本市场对外开放的重要窗口和全球投资者共享中国经济发展成果的桥梁纽带之一。

　　证券日报

　　四季度以来私募调研聚焦电子元件等领域

　　四季度是私募基金业绩兑现和捕捉来年投资机会的关键期，调研成为其探寻新机遇的主要方式。资讯数据显示，截至12月4日，四季度以来多达2280家私募机构合计进行了1.3万次调研，其中多家私募调研超百次；从调研公司所属板块来看，电子元件、医疗保健设备、集成电路等领域最受欢迎。

　　多位受访私募人士对《证券日报》记者表示，今年四季度以来，私募机构调研相对积极，一方面是对2026年A股市场信心坚定，另一方面，目前处于调仓换股关键期，通过调研方式摸清行业发展现状、企业实际运行情况，确保配置资产更加合理，从而保证产品收益最大化。

　　从调研次数居前的私募机构来看，多家头部私募排名靠前，例如榜单排名前十的私募机构中，包括广东正圆私募基金管理有限公司、鸿运私募基金管理（海南）有限公司、上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）、青骊投资管理（上海）有限公司、淡水泉（北京）投资管理有限公司、深圳中天汇富基金管理有限公司等多家百亿元级私募。此外，另有上海盘京投资管理中心（有限合伙）、上海和谐汇一资产管理有限公司和上海重阳投资管理股份有限公司等多家头部私募，四季度调研也均在50次至100次之间。

　　消费电子企业竞逐具身智能赛道

　　近期，多家消费电子企业利用精密制造优势推动人形机器人产业规模化。

　　12月3日广东领益智造（002600）股份有限公司（以下简称“领益智造”）在其微信公众号上介绍，年初以来，该公司已完成超5000台人形（具身）机器人硬件/整机组装服务，涵盖整机/灵巧手组装等高精度部件，充电方案，散热方案，软质纺织皮肤等关键模块，并与国内外多家头部企业建立长期合作关系。

　　领益智造机器人业务持续提速。10月份，该公司与北京人形机器人创新中心有限公司签订框架协议，双方围绕建设国内领先的人形机器人中试基地展开合作。中试基地将通过年产5000台套的验证能力，打通从实验室样机到规模量产的产业堵点，加速具身智能技术商业化进程，并逐渐形成规划年产50万台的人形机器人超级工厂。

　　多只绩优基金进一步下调限购额度

　　近期，多只绩优基金启动“限购模式”。资讯数据显示，仅12月4日，就有29家基金管理人密集对旗下41只基金实施限购，限购额度从100元至1500万元不等。

　　例如，12月4日，平安基金发布公告称，为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人的利益，决定自即日起暂停平安匠心优选混合500万元以上的大额申购业务。资讯数据显示，截至12月4日，平安匠心优选混合A年内净值增长率为49.42%。

　　部分基金产品已进行多次限购缩额操作。中欧基金12月2日公告显示，旗下中欧价值回报混合A、中欧红利优享灵活配置混合A、中欧融恒平衡混合A、中欧价值领航混合等4只产品单日申购限额进一步收缩至1万元。这已是短期内的第二次缩紧，11月24日刚从100万元降至50万元。

　　截至12月4日，上述多只中欧基金产品年内净值增长率均超30%，其中，中欧价值回报混合A、中欧红利优享灵活配置混合A、中欧融恒平衡混合A年内净值增长率分别为45.23%、42.41%、31.95%。

　　偿付能力“大考”在即 险企多渠道补充资本金

　　12月3日，横琴人寿保险有限公司（以下简称“横琴人寿”）发布公告称，该公司拟新增注册资本约18.52亿元，增资完成后，其注册资本将增加至约49.89亿元。

　　到今年底，保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）（业内也称之为“偿二代”二期规则）过渡期将正式结束。业内人士认为，当前部分险企面临着较大的偿付能力压力，正积极通过发债、增资等方式进行资本补充，同时也需要加强自身的“造血”能力。

　　除了横琴人寿拟增加资本金，德华安顾人寿保险有限公司近日也审议通过了增加公司注册资本金的议案，拟增资15.45亿元，增资完成后该公司注册资本金将达到37.85亿元。