佳驰科技(688708)首次覆盖报告：隐身材料领军企业 军民协同加速发展

　　本报告导读：

航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为航空航天隐身材料材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计公司2025~2027 年归母净利润为5.35/7.73/9.94 亿元，EPS 分别为1.34/1.93/2.48 元，综合PE 及PB 相对估值法，给予公司目标价 83.68元，给予“增持”评级。

    　　投资要点：

首次覆盖佳驰 科技，目标价 83.68 元，给予“增持”评级。航空航天装备放量进度加快，带动隐身材料需求快速提升，公司作为航空航天隐身材料材料核心供应商，业绩有望持续增长。我们预计公司2025~2027 年归母净利润为5.35/7.73/9.94 亿元，EPS 分别为1.34/1.93/2.48 元，综合PE 及PB 相对估值法，给予公司目标价83.68元，给予“增持”评级。

先进航空航天主战装备加速列装，隐身材料作为决定装备先进性的关键材料，市场空间广阔。1）我国先进战机等主战装备加速放量是实现国防现代化重要一环；公司研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。2）据futuremarketinsights，受先进国防技术投资增加和雷达规避能力需求上升的推动，市场正经历加速增长。预计隐形材料和涂层市场将会在2035 年将增长至2.867 亿美元，复合年增长率为6.3%，。

依托技术优势，持续开拓市场。1）公司特种产品持续向下游超材料结构件及其他军兵种需求拓展。积极开拓舰船、航天、兵器等领域市场，为各类隐身武器装备提供高性能指标产品和服务，取得良好进展。2）公司依托特种领域先进技术，拓展新一代电波暗室等民用领域高端市场，开辟民品新增长极。公司新开拓领域产品或服务主要为两方面：一是新一代电波暗室系统集成建设和关键吸波材料产品；二是电磁测控领域，以“电磁”为核心的测试技术研发、测试设备及能力条件的总体集成设计、测试服务。3）公司开展募投项目，满足下游行业日益增长的产品需求。

    　　催化剂：公司结构件产品市场渗透率持续提升。