东方电缆(603606)：中标亚洲能源互联海缆大订单 东南亚互联有望带来增量业绩

事件：公司发布中标公告：公司中标绿色输电设施订单（国家电网、南网等合计9.55 亿元）；中标电力新能源订单（高压陆缆1.35 亿元、海风配套电缆0.27 亿元、亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包19 亿元）。

亚洲电力互联订单陆续启动，一线海缆企业获业绩弹性：我们预计此次亚洲海洋能源互联项目为菲律宾岛屿互联项目，使用500kV 高压交流海缆，我们保守按照45%毛利率、30%净利率计算，我们预计至少可贡献5 亿+利润。此外，东南亚国家之间电力互联需求逐步起量：25 年印尼与新加坡正式签署谅解备忘录，计划在印尼廖内群岛省共同开发太阳能制造供应链，并通过海底电缆实现输电；我们预计“十五五”期间一线海缆企业将获得更强的业绩弹性。

盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，预计25~27 年归母净利润分别为14.5/20.7/25.8 亿元，同比增长44%/42%/25%，对应PE 29/21/16x，维持“买入”评级。