艾迪药业(688488)点评：并购南大药业股权夯实人源蛋白领域布局 J.P.MORGAN大会展示第三代整合酶最新成果

事件：1 月13 日晚，艾迪药业发布了《关于公司2026 年度以简易程序向特定对象发行A 股股票的预案》的公告，拟募集资金不超过1.85 亿元，募集基金拟用于：1、收购南大药业22.2324%股权（拟投入13,000 万元）、2. 补充流动资金（拟投入5,500 万元），本次发行价格不低于定价基准日（发行期首日）前20 个交易日公司股票均价的80%，发行结束之日起6 个月内不得转让。

收购南大药业股权：强化“原料药+制剂”一体化战略。交易完成后，公司对南大药业的直接持股比例将提升至73.358%，南大药业2025 年1-10 月实现净利润5,581 万元，公司预计2025 年全年业绩较2024 年保持稳健增长，收购后有助于增厚公司业绩。另外南大药业是国内少数同时拥有尿激酶原料药和制剂批文的企业，将助力公司从人源蛋白产品业务向下游成品制剂延伸。公司人源蛋白产品在研管线包括AD010、AD108、ADB116 等 1 类、2 类新药，其中 AD108（尿激肽原酶）和 ADB116（高分子量尿激酶）均在2025 年拿到了临床批件，AD108 主要用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损，公司将原有静脉给药改为皮下给药，可实现患者居家注射，解决老产品临床应用受限的问题；ADB116 为100%高分子量尿激酶原，用于急性缺血性卒中患者的溶栓治疗，有望采用国际通用的公斤体重给药方式，解决当前国内按效价给药疗效不稳定的问题。根据公司公告，2023 年我国急性缺血性脑卒中新发病例为410 万例，庞大的患者基数构成了对相关治疗药物的长期刚性需求。

迈向国际舞台，J.P. Morgan 大会展示第三代整合酶最新成果。在践行成为中国抗HIV 创新第一品牌的同时，公司也在积极拓展国际市场新机。1 月13 号，公司在J.P. Morgan 投资大会上向全球展示了第三代整合酶产品ACC017 的最新成果。公司当前管线中已布局了较为完整的抗HIV 产品梯队，在该领域具备核心技术优势与产品先发优势。目前已上市1 类新药2项（逆转录酶抑制剂机制），新型整合酶抑制剂ACC017 正在国内开展Ⅲ期临床试验（来自临床试验网），ADC118（ ACC017 复方）已获批临床；在HIV 预防领域，艾迪药业开发全新靶向HIV 衣壳蛋白抑制剂，候选分子ACC085、ACC077 进展顺利。

维持“买入”评级。公司以抗艾滋病药物为核心发展领域，同时发挥人源蛋白领域的竞争优势，以国内未被满足的临床诊疗需求为导向。由于本次定增尚未落地，在不考虑定增的业绩增量影响下，维持此前盈利预测不变，预计 2025-2027 年归母净利润分别为0.07 亿、0.89亿和 1.66 亿，维持“买入”评级。