模塑科技(000700)：汽车装饰件领军企业 人形机器人业务快速推进

公司1988 年成立于江阴，深耕汽车零部件领域三十余载：1988 年6月，公司由江阴钢厂改组设立，1997 年2 月在深圳证券交易所挂牌交易，经过多年发展，公司已形成覆盖全球的产业布局，在汽车外饰件保险杠细分领域占据行业领先地位，汽车保险杠年产能达600 万套以上，并和宝马、奔驰、北美知名电动车企、上汽通用、赛力斯等头部主机厂客户达成深度合作。

汽零业务卡位产能+客户优势，构筑公司业绩基石：产能方面，公司已经在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥等地设立生产基地，参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设立生产基地，就近为主机厂提供服务，提升响应效率。客户方面，公司已成为宝马、北美知名电动车企、比亚迪、吉利等众多知名品牌的定点厂商，客户资源丰富，且近年来定点不断。未来公司汽零业务有望凭借产能和客户层面的双重优势持续增长，打造公司业绩基石。

布局覆盖件+轻量化材料，人形机器人业务量产从0 到1：公司基于汽车零部件同源技术开拓人形机器人覆盖件新产品，并在轻量化材料等项目上持续投入，不断丰富产品矩阵。2025 年12 月，公司已与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单，未来人形机器人产品量产有望持续贡献增量。

投资建议：公司汽零业务稳中有升，机器人业务快速开拓，量产在即，未来有望提供新增量。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入75.86、87.15、96.48 亿元，归母净利润5.42、6.58、7.70 亿元。对应PE 分别为25.0、20.6、17.6，首次覆盖，给予“增持”评级。