豪迈科技(002595)：全球轮胎模具龙头 燃机零部件景气高增

　　全球轮胎模具龙头，展现超越周期成长性

豪迈科技起家于轮胎模具设备，2001 年业务延申至轮胎模具，2006 年切入大型零部件制造，2022 年拓展数控机床业务，目前已形成轮胎模具、大型零部件、机床三大主营业务格局，2024 年营收占比分别为53%、38%、5%，毛利占比分别为61%、28%、4%。受益于轮胎模具业务基本盘稳定成长、多业务拓展成效显著，公司规模及业绩稳步增长，2007-2024 年公司营收复合增速22%，归母净利润复合增速20%，展现了超越周期的成长性。

发布员工持股计划，深度激励员工积极性。2025 年10 月公司发布员工持股计划（草案），持股计划规模不超过144.12 万股，占当前公司股本总额的0.1802%，总人数预计不超过2100 人。公司所在行业属于劳动力密集型产业，对熟练技术人员的稳定性要求较高， 大规模股权激励有利于深度激励员工积极性。

轮胎模具业务：全球轮胎模具龙头，多优势铸就核心护城河轮胎模具带有定制化的耗材属性。根据QYResearch，2025 年轮胎模具全球市场规模约130 亿元，随着全球汽车保有量、轮胎替换需求、轮胎花纹的更新需求的增加，全球轮胎模具的市场规模稳步增长。公司拥有精密铸造、数控雕刻和电火花加工等先进轮胎模具制造技术与世界轮胎75 强公司中的66 家建立了稳定合作关系，公司凭借设备专用、研发强、客户广、定制化的护城河优势，成长为全球轮胎模具龙头，2023 年全球市占率超30%，受益于国内轮胎企业加速出海，公司市场份额有望继续扩大。

国内胎企相继非洲建厂，豪迈集团计划在埃及投资建立轮胎模具生产基地。非洲是中国轮胎的重要增量市场，根据中国橡胶工业协会，2025 年1-10 月，中国轮胎对非出口额达47.3 亿美元，同比增长22.4%，增速远超对欧美市场的9.8%，出口产品结构也从传统斜交胎转向高附加值的子午线轮胎，结构性变化印证了中国轮胎企业在非洲市场的竞争力升级。2025 年以来，朝阳浪马轮胎、赛轮集团相继在埃及宣布了1.9 亿美元、3 亿美元的扩产计划。为积极响应国内客户产能西移非洲的战略，2026 年2 月，豪迈集团计划在埃及建设轮胎模具及工业零部件制造基地，计划首期投资1 亿美元，预计2026 年上半年正式落地。

大型零部件业务：覆盖燃气轮机、风电零部件，深度绑定国内外核心客户公司大型机械零部件产品以燃气轮机、风电零部件的铸造及精加工为主，深度绑定全球及国内龙头公司。燃气轮机零部件领域，公司深度绑定全球燃气轮机龙头通用电气、三菱重工、西门子及国内龙头上海电气、东方电气、哈尔滨电气，北美数据中心对燃气轮机需求高增长，全球燃机龙头订单已排至2029-2030 年，产能缺口显著。风电零部件客户为通用电气、西门子、中车、上海电气、金风科技等，长期成长性高。公司大型零部件产能紧张，6.5 万吨铸件产能已经陆续投入使用，新备案7 万吨铸件产能继续扩产，印证订单景气度。

数控机床业务：发力高端机床，产品性能达国内领先水平公司自研机床技术积淀近三十年，公司凭借长期自研自用的技术积累，产品性能达到国内领先水平，自2022 年对外销售以来高速增长，2025H1 数控机床实现营收5.06 亿元，同比增长145%，成为公司发展的第三增长曲线。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年营收112、139、160 亿元，同比增长28%、24%、15%， CAGR=19%，归母净利润25、31、38 亿元，同比增长25%、24%、21%，CAGR=22%，对应2026 年3 月16 日PE 28、23、19 倍。