杰普特(688025)2025年年报点评：深耕激光“场景+方案” “光+AI”再造成长曲线

事件：公司2025 年实现营业收入20.74 亿元，同比+42.66%，实现归母净利润2.79亿元，同比+110.11%；扣非归母净利润为2.7 亿元，同比+155.86%。2025Q4单季度营收5.65 亿元，同比+47.22%，归母净利润0.75 亿元，同比+155.12%。

2025 年净利率大幅改善，控费能力增强。2025 年毛利率为38.48%，同比增加0.8pct，净利率为13.43%，同比增长4.9pct。2025 年，公司期间费用率同比减少4.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.84%/6.86%/8.45%/0.28%，分别同比变化-0.93/-1.58/-3.08/+1.29pct。净利润的提升一方面来自于毛利率改善，一方面来自于费用端改善。

消费级激光雕刻市场兴起，动力电池头部客户扩产拉动激光器需求。激光器业务2025 年收入同比增长44.49%至10.13 亿元，毛利率保持在45.7%，略有提升。

    　　一方面，公司应用于消费级激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，带来增长点；另外一方面也受益于动力电池头部客户扩产需求旺盛。

面向AI+半导体市场推出多款设备新品。2025 年激光/光学智能装备业务收入同比增长16.12%，手机摄像头模组检测设备获得客户订单。在AI 算力、5G/6G 通信升级与高端服务器需求增长的背景下，M9 级高频高速覆铜板已成为下一代高速互连的核心基材，面向M9 材料加工，公司推出“黄金枪U”超快激光钻孔机。

2025 年，公司软性电路板激光微孔加工设备“黄金枪”已获行业头部客户订单；公司MLCC 高速测试分选机已在行业头部客户完成初步验证。

    　　光纤器件业务打造“成长第二曲线”，FAU+MPO+CPO+自动化设备全面布局。

（1）2025 年光纤器件业务收入同比+560.42%，毛利率也大幅提高13.02 个百分点，达到28.98%。2025 年公司为客户交付过亿元订单，获得了客户在质量以及交付能力方面的认可。MPO：完成Senko 体系认证、MMC 完成USCon 体系认证。（2）FAU：收购矩阵光电后，已对国内头部光模块客户批量出货；与云智光联联合开发OCS 用下一代FAU；此外，公司加快研发光连接及FAU 生产所需的自动化设备、激光设备及检测设备。（3）在硅光晶圆检测设备方面，公司与新加坡雨树光科联合开发新一代晶圆级测试系统，主要面向海外头部通信芯片设计公司和IDM 厂商。（4）公司参股子公司武汉长进光子完成上市辅导，长进光子主业为生产/研发/销售特种光纤，下游应用领域包括光通信、激光器。

投资建议：随着光纤器件业务、激光加工设备新品放量，我们预测 2026-2028 年公司收入分别为29.6/38.2/47.7 亿元，归母净利润分别为5.0/7.1/9.1 亿元，同比+80.7%/40.3%/28.8%，2026-2028 年的EPS 分别为5.30/7.44/9.57 元，当前股价对应PE 分别为40/29/22 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：激光器下游需求不及预期，新业务放量不及预期。