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公司发布2023 年半年报。23H1 公司实现营收1.68 亿元,yoy+507.78%;归母净利润0.12 亿元,yoy+117.09%;扣非归母净利润0.11 亿元,yoy+115.72%。
23H1 国内旅游市场需求旺盛,公司业绩迅速回暖。旺季下公司景区客流持续高增,外部交通线路全方位改善叠加公司持续开发旅游资源,公司业务高弹性复苏态势明确,维持增持评级。
支撑评级的要点
23H1 业绩转盈,Q2 实现强势反弹。23H1 公司实现营收1.68 亿元,yoy+507.78%;归母净利润0.12 亿元,yoy+117.09%;扣非归母净利润0.11 亿元,yoy+115.72%。其中Q2 实现营收0.98 亿元,yoy+1333.89%;归母净利润0.16 亿元,yoy+144.17%;扣非归母净利润0.16 亿元,yoy+141.52%。公司业绩增长主因国内旅游需求迅速复苏,景区游客数量大幅增加。
期间费用优化效果显著,毛利率迅速扭转高增。23H1 公司的销售/管理/财务费用率分别为2.95%/12.41%/1.11%,同比分别-4.13pct/-50.25pct/-6.04pct,随主营业务营收增长,期间费用率得到明显优化。23H1 公司毛利率达25.22%,较22H1 和19H1 分别+203.92pct/+20.64pct,公司主营客运业务固定成本占比高,且前期投入准备充分,面对客流高速增长,公司成本控制卓有成效,规模效应发挥显著。
暑期旺季景区客流持续走高,“交通改善+资源开发”增效可期。暑期在避暑需求带动下景区客流持续增长,据长白山管委会数据,23 年7 月长白山主景区共接待游客63.34 万人次,yoy+228.7%,突破历年7 月游客人数新高;1-7 月共接待游客129.5 万人次,yoy+423.2%,已达19 年同期游客量115.1%。公司业务布局“寒暑”双需求,以长白山冰雪资源为依托,围绕其发展温泉酒店高端旅游度假区消费,业绩催化延展性较高。
同时,敦白高铁开通、沈白高铁在建助力短途客流增长;长白山机场扩建阶段性验收+“引客入吉”政策吸引长线客流持续输入,产业链布局完善下的协同效应望推动企业营收多维度成长。
估值
假期及旅游旺季助力客流恢复持续走高,交通改善创造积极外部条件,公司优质冰雪及温泉旅游资源构筑核心优势,主营客运业务贯穿产业链催化业绩释放。我们预计公司23-25 年EPS 为0.45/0.49/0.54 元,对应市盈率分别为28.7/26.6/24.0 倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险
季节特征风险,新项目推进不及预期风险,居民消费恢复不达预期风险。- 上一篇: 大智慧游资进出指标公式
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