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事件一:公司近日发布2023 年年报,实现营业收入1186.81 亿元,同+43.55%,实现归母净利润74.40 亿元,同+153.20%,实现扣非归母69.04亿元,同+152.09%;2023 年第四季度,实现营业收入335.85 亿元,同+12.31%,环+6.71%,实现归母净利润10.86 亿元,同-13.81%,环-56.75%,实现扣非归母8.57 亿元,同-24.13%,环-65.86%。
事件二:公司近日发布2024 年一季报,实现营业收入230.84 亿元,同-0.30%,环-31.27%,实现归母净利11.76 亿元,同-29.09%,环+8.24%,实现扣非归母1.91 亿元,同-84.34%,环-77.68%。
TOPCon 技术持续领先,组件出出货位居行业第一。公司2023 年、2024 年一季度公司实现组件出货78.52GW(N 型出货48.41GW)、19.99GW,公司TOPCon 技术持续领先,N 型组件出货占比引领行业,根据InfoLinkConsulting 的数据,2023 年公司组件出货量排名行业第一。
N 型产研持续领先,专利布局完善。截止2023 年底,公司硅片、电池和组件产能达85GW、90GW 和110GW,公司N 型产能已经超过70GW,N型产研持续领先,预计2024 年年底公司硅片、电池片、组件产能有望达120GW、110GW、130GW。2023 年年报报告期内,公司研发效率持续创新高,182N 型TOPCon 电池转换效率达26.89%,N 型TOPCon 大面积光伏组件经TV 南德认证最高转换效率达到 24.76%,基于N 型TOPCon 的钙钛矿叠层电池转化效率达到32.33%。截止2023 年末,公司已申请专利3,800 余项,获得授权专利多达3,500 余项,涵盖Perc、TOPCon、BC 等高效电池与组件技术。
海外一体化产能领先,新兴市场增长迅速。公司拥有行业最大的超12GW 一体化海外产能和完善的供应链追溯体系,同时公司主动应对海外市场的贸易政策变化,着力推进碳足迹管理、供应链溯源、ESG 等工作并取得积极进展,为公司稳固欧美市场份额打下坚实的基础,公司在美国投资建设 2GW 组件工厂,助力美国市场出货。公司紧抓中东、拉美以及东南亚等新兴市场的机会,积极开拓新市场,在中东市场已签订多个GW 级别N 型组件大单,市占率达到40-50%,公司海外业务有望保持较高的增速。
推进“光伏+储能”业务布局,打造BIPV 产品。公司在光伏业务的基础上,积极布局储能领域,报告期内公司4GWh 储能系统产线成功投产。
近期发布了蓝鲸5MWh 大型储能系统SunTeraG2 以及314Ah 自研电芯,标志着储能业务在产品端的进一步落地。公司积极投入产品创新,在光伏建筑一体化(BIPV)领域不断开拓,为医疗、教育、食品等各行业客户提供多种定制化方案,2023 年公司BIPV 出货总量已超百兆瓦级。我们认为,在光伏组件业务坚实的品牌渠道基石上,公司积极开拓新产品与新业务,有望充分受益于储能行业与BIPV 行业的高速增长。
投资建议:公司TOPCon 产研引领行业,组件出货位居行业第一,海内外核心光伏市场市占率保持领先,新兴市场开拓引领行业。公司积极推进光伏+储能业务布局,将穿越周期,充分受益于光储平价到来。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为1002.69 亿元、1196.23 亿元、1433.90 亿元;归母净利润分别为 46.79 亿元、61.80 亿元、79.72 亿元,对应 EPS 分别为 0.47 元、0.62 元、0.80 元,首次覆盖,给与“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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