达意隆(002209)公司首次覆盖：液态包装机械龙头企业 随行业出海市场再造

　　本报告导读：

    　　达意隆是液态包装机械龙头企业，行业近年来随产品结构升级&行业出海，焕发新生机。公司2026 年H1 发布股权激励，彰显未来发展与景气信心。首次覆盖给予“增持”评级。

    　　投资要点：

首次覆盖，给 予“增持”评级。我们预测公司 2026-2028 年的 EPS 为0.80、1.03、1.24 元，增速为+34.7%、+28.7%、+20.2%。参考可比公司，公司实现困境反转且出海成长较快，给予26 年pe 估值25倍，目标价20 元，首次覆盖给予“增持”评级。

达意隆是液态包装行业龙头企业。公司主营产品包括前处理设备、全自动PET 瓶吹灌旋一体机以及后段智能包装设备，从而为客户提供液态产品智能工厂的设备全生命周期服务。近年来公司实现困境反转，合同负债明显增长：公司营业收入由2019 年的7.1 亿元增长至2025 年的18.5 亿元，归母净利润由2019 年的-0.36 亿元扭亏为盈，2025 年实现归母净利润1.22 亿元，同比+74.4%。合同负债则由2020 年的2.48 亿元增长至2026Q1 的12.77 亿元。

公司发布股权激励，彰显持续发展信心。2026 年5 月，公司发布股权激励办法，激励计划授予的激励对象共141 人。激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量共550 万股，约占本次激励计划草案公告时公司股本总额2.76%。业绩考核目标为：2026/2027/2028 年以2025 年扣非归母净利润为基数，扣非归母净利润增长率不低于20%/40%/60%。本次股权激励涵盖公司中高层业务骨干，彰显公司中期发展信心。

我们认为液态包装产业的复苏与发展取决于以下主线：1）国内成熟市场的消费结构变化，对于健康化及差异化的茶饮及功能饮料消费需求，带来智能液态包装产线带来的高速化和无菌化需求。2）海外新兴市场的食饮消费需求快速增长，带来液态包装设备从半自动化向全自动化的设备更替需求及包装设备消费的总量扩张需求。达意隆海外营业收入由2016 年的2.1 亿元增长至2025 年的7.86 亿元，贡献毛利则由2016 年的0.68 亿元增长至2025 年的2.41 亿元，正反映了中国液态包装龙头的出海竞争优势，出海仍是长期增长最重要的线索来源。