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新能源带动2023 年业绩大幅增长。2023 年公司实现营业收入749.57 亿元(+5.15%),归母净利润106.24 亿元(+17.91%)。公司业绩大幅增长主要系新能源装机量和发电量同比增长所致,全年发电量2098.58 亿kWh(+5.30%),累计上网电量1974.49 亿kWh(+5.57%),其中新能源发电量233.82 亿kWh(+66.44%),上网电量229.91 亿kWh(+66.32%)。
2024Q1 营业收入和归母净利润小幅上涨。2024 年第一季度,公司实现营业收入179.9 亿元(+0.5%),归母净利润30.6 亿元(+1.2%)。2024年第一季度公司累计发电量510.9 亿kWh(+2.8%),上网电量481.8 亿kWh(+3.0%),其中秦山一核大修同比增加和福清4 号机组开展小修,核电总发电量为436.7 亿kWh(-3.1%),上网电量408.9 亿kWh(-3.2%)。
核准机组数量持续增加,核电投产期临近。自2019 年以来,公司累计有15 台机组获得核准,正在开展前期准备工作的核电机组超过10 台。2024、2025 年将投产漳州1 号、2 号机组,2026 年将投产田湾7 号和海南小堆,2027 年公司将迎来投产高峰期,田湾8 号、三门3、4 号和徐大堡3、4号均计划于该年投产,总装机达到631.5 万kW。
中核汇能业绩持续增长,发行REITs 盘活新能源存量资产。2023 年中核汇能营业收入99.35 亿元(+51.56%),净利润29.41 亿元(+66.57%),平均ROE 为11.49%。中核汇能拟推动风电、光伏并表类REITs 发行工作,发行规模不超过75 亿元,底层资产初步确定为24 家风电、光伏资产,总装机规模112.05 万kW。此外,控股股东中核集团将新华水力发电有限公司57.65%股权及经营管理权委托给公司行使。
投资计划增加,稳定分红回报投资者。2024 年公司投资计划总额为1215.5亿元,较2023 年计划总额同比增长51.9%。2023 年公司拟派发现金红利0.195 元/股(含税),分红比例为35.20%,对应2023 年底股价股息率为2.6%,对应2024 年5 月6 日收盘价股息率为2.1%。
风险提示:项目建设不及预期、电价下调、政策变化。
投资建议:调整盈利预测,维持“买入”评级。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为115.1/127.8/140.5 亿元(2024-2025 年原为115.2/132.3 亿元, 新增2026 年预测) , 同比增速8.4%/11.0%/9.9% ; 每股收益0.61/0.68/0.74 元,对应当前PE 分别为15/14/12x,维持“买入”评级。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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