华工科技(000988)首次覆盖报告：光电领军企业 联接与感知驱动成长

　　本报告导读：

    　　首次覆盖,目标价42.0 元，给予增持评级；国内光电领军企业，三大业务具备较强竞争优势；公司联接业务进展有望超预期。

    　　投资要点：

首次覆盖,目 标价 42.0 元，给予增持评级。我们预测 2024-2026 年公司归母净利润预测为14.19/18.57/24.37 亿元，对应2024-2026 年EPS为1.41\1.85\2.42 元，归母净利润增速为41%\31%\31%；考虑公司是联接业务受益AI 驱动，各项业务也具备核心竞争优势，采用PE 估值法，给予2024 年PE 30x，目标价42 元，给予增持评价。

国内光电领军企业，三大业务具备较强竞争优势。智能制造领域，公司推陈出新，是中国最大的激光装备制造商之一；感知领域，公司拥有全球领先的PTC、NTC 系列传感器技术，聚焦新能源和智能网联汽车，近年发展较快；联接业务受益于国内ICT 厂商和互联网厂商大举投入AI 基础设施，公司做好产能扩充准备，有望实现高速成长。

公司联接业务进展有望超预期。我们认为市场对2024H2-2025 年国内需求量仍存在低估。我们看到国内华为、腾讯、阿里等均推出400G 高速智算网络方案，同时行业内博通51.2T 交换芯片已经完善，预计2024H2 开始出货，我们预计国内400G/800G 需求有望随着下游互联网和终端客户使用而大幅上量。公司在国内主要设备商、互联网终端客户份额较高，有望更为受益，联接业务的盈利能力和增长体量有望超市场预期。

    　　催化剂： 国内AI 芯片和智算网络迭代、终端用户招标落定