平高电气(600312)：深耕交直流开关设备 高压业务稳健增长

　　深耕交直流开关设备，在手订单充裕

公司核心产品为高压、超高压、特高压交直流开关设备。目前已经成功研制国际首台550 千伏高速断路器、国内首台±800 千伏直流高速开关、550 千伏80 千安大容量开关等高端装备并实现工程应用。公司电网市场龙头地位稳固，2023 年新签合同同比增长达44.2%。

高压业务稳健增长，特高压与配网市占率领先2023 年公司高压业务持续稳健增长，实现营业收入61.56 亿元，同比增长23.67%。特高压专项招标、国网集招所投标段以及配网协议库存14 个省份所投标段市场占有率均保持领先。配网侧17 个省份中标额同比实现增长，价值链高端产品合同持续提升。

电改方兴未艾，配网侧有望后续发力

自2015 年电改9 号文提出以来，我国电价机制逐步理顺，电力市场体系基本建立，电改取得初步成效。但目前随着以新能源大规模开发利用为特征的新一轮能源革命深入推进，近期电改的重要性也再次重提。而目前分布式新能源消纳压力较大，配网侧建设有望加速，公司配网产品领先优势明显，有望充分受益。

    　　盈利预测

我们看好电网投资建设加速，而公司在高压、特高压、配网侧的竞争优势明显，预计公司2024-2026 年收入分别为132.28、159.43、191.69 亿元，EPS 分别为0.8、1.04、1.27 元，当前股价对应PE 分别为22.2、17.2、14.0 倍，首次覆盖，给与“买入”投资评级。

风险提示

    　　原材料价格上涨；特高压进展不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险等。