石头科技(688169)：外销快速增长 利润水平中值增速基本稳定

事件：公司发布2024 年半年度业绩预增公告，2024H1 实现归属于母公司所有者的净利润为10~12 亿元，同比增长35.24%~62.29%。2024H1 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8~9.5 亿元，同比增长21.17%~43.89%。其中24Q2 实现归母净利润6~8 亿元，同比12.3%~49.7%；实现扣非归母净利润4.6~6.1 亿元，同比-7.9%~22.2%。

    　　内外销收入增速较好，Q2 快速增长

我们预计Q2 内外销增速保持较好增长。内销方面，根据奥维数据显示，24M4+5 扫地机+洗地机销额同比为+25%。外销方面，受益于海外消费需求快速增长，境外收入实现较快增长。公司持续践行“走出去”战略，公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，并依赖于完善的产品价位段，进一步精细渠道布局，积极拓展并深入挖掘全球市场份额。

利润水平中值增速基本稳定，公司获得重软补贴公司24Q2 实现归母净利润6~8 亿元，同比12.3%~49.7%；实现扣非归母净利润4.6~6.1 亿元，同比-7.9%~22.2%，扣非利润水平中值增速保持稳定。

其中24Q2 公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，对净利润产生了积极影响。

投资建议：公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，内外销收入实现较快增长。同时产品价位段及渠道布局的进一步完善，推动了公司经营业绩和盈利能力的提升。根据公司的业绩预告，我们维持盈利预测，预计24-26年公司归母净利润为26/31.2/36.2 亿元，对应动态PE 为19.1x/15.9x/13.7x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨的风险；自有品牌增长不及预期；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024 年半年度报告为准。