瑞鹄模具(002997)：新业务稳定放量 二季度归母净利润同比增长82%

公司24Q2 归母净利润同比增长82%，单季度业绩再创新高。瑞鹄模具2024年上半年实现营收11.21 亿元，同比+30%；实现归母净利润1.62 亿元（业绩预告1.54-1.7 亿元），同比+79%；单季度看，24Q2 收入6.15 亿元，同比+29%，环比+22%；实现归母净利润0.86 亿元，同比+82%，环比+13%。

    　　受益于客户销量高增及新业务量产，公司上半年营收增速超越行业24pct。

自主品牌持续发力，以旧换新、车企促销等因素助力，上半年中国汽车销量达1396 万辆，同比增长5.7%。公司营收增速超越行业24pct，核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据，奇瑞上半年销量同比增长71.2%至50 万辆；蔚来上半年销量8.7 万台,同比增长60%。截至2024年6 月末，公司汽车制造装备业务在手订单39.30 亿元，较上年末+14.95%，新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关“一带一路”国家或地区属地品牌等。上半年公司汽车零部件及配件贡献收入2.57 亿元，同比增长245%。

规模效应、客户升级，公司归母净利率同比+3.97pct。24 年上半年公司毛利率24.15%，同比+2.81pct；实现归母净利率14.45%，同比+3.97pct；盈利能力提升受益于公司规模效应持续兑现，叠加推行降本增效+精度可控+新品量产，2024 年上半年公司销售/管理/研发费用率分别1.07%/5.00%/4.91%，同比分别-1.14/+0.69/+0.02pct。

上市公司主体深耕装备业务，子公司拓展零部件，白车身相关配套装备布局完整。公司主营汽车制造装备业务（冲压模具和自动化产线等），2009 年成立成飞集成拓展部分汽车零部件，2017 年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件，2022 年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸；为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企，客户结构持续优化，业绩有望持续增长。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破，我们上调盈利预测， 预计24/25/26 年净利润3.4/4.30/5.4 亿元（ 原预测为3.11/4.19/5.28 亿元），维持“优于大市”评级。