海兴电力(603556)：业绩符合预期 海外部署持续落地

　　事件：

公司发布2024 年中报，2024H1，实现营业收入22.55 亿元，同比+20.04%；实现归母净利润5.33 亿元，同比+22.00%，营业收入和净利润再创同期新高。其中2024Q2 公司实现营业收入13.53 亿元，同比+24.70%，环比+50.07%；实现归母净利润3.19 亿元，同比+22.32%，环比+49.36%，业绩符合预期。

    　　海外部署持续落地，未来成长可期

2024H1，公司实现海外收入14.29 亿元，同比+17.90%，其中非洲/亚洲/拉美/欧洲分别实现收入4.58/4.31/3.99/1.41 亿元。公司稳步推进在欧洲、拉美、非洲的基础设施建设落地，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设有序推进，非洲新合资工厂建设规划也已启动。配网产品方面，公司中标非洲市场的大用户费控装置项目，重合器首次实现巴西市场中标，环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标；用电产品方面，公司在亚洲的首个AMI 气表解决方案EPC 项目顺利实现交付验收。

    　　网内市场稳定增长，网外竞争力持续提升

2024H1，公司实现国内收入8.26 亿元，同比+29.06%。在2024 年上半年国网和南网用电计量产品统招中，公司分别中标3.02 亿元和2.52 亿元，同比增长约21.56%和224.91%。公司持续开拓网外业务，中标多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等成套配电设备采购项目，逐步提升网外新能源成套设备供应竞争力。

    　　智能电网投资提速，公司有望率先受益

2024 年国网电网投资预计将首次超过6000 亿，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等领域。南方电网预计2024-2027 年大规模设备更新规模有望达到1953 亿元，其中2024 年年中将增加投资40 亿元。我们认为公司作为智能电表头部厂商，或将率先受益本轮智能电网投资加速。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为52.19/64.91/80.80 亿元，同比增速分别为24.26%/24.37%/24.48%，归母净利润分别为11.65/14.38/17.69 亿元，同比增速分别为18.55%/23.46%/23.00%，EPS 分别为2.38/2.94/3.62 元/股。鉴于公司有望受益于海外市场拓展以及国内智能电网投资提速，维持 “买入”评级。