立讯精密(002475)：24中报净利YOY+24% Q3指引中值YOY+21%

　　投资要点：

公告：立讯精密2024 年上半年实现营业收入1035.98 亿元，同比上升5.74%，归母净利润53.96 亿元，同比增加23.89%。毛利率为11.71%，同比上升1.07pct，净利率为5.56%，同比上升0.74pct。单二季度实现营业收入511.91 亿元，同比上升6.58%，归母净利润29.25 亿元，同比增加25.12%。业绩符合预期。

消费电子稳健，看好Apple Intelligence 带动iPhone 下半年销量表现。消费电子上半年营收855.5 亿，yoy+3%，毛利率10.5%，同比提升1pct。AI 可以使苹果终端理解文字与图片，简化跨APP 间的交互，秋季新品即将发布，新购需求预计提升。此外，苹果已上市的手机中，仅有iPhone 15 Pro 系列支持苹果AI，有望带动换机潮。同时立讯精密横向开拓提升产品、业务覆盖面的广度，尤其是近年来在大客户之外的消费电子领域新客户新产品。

汽车营收+48%，“三个五年”计划稳步推进。汽车互联产品及精密组件上半年营收47.6亿元，同比增长48%，占总营收比重达5%，上升1.3pct。华为智选与奇瑞合作的品牌智界的首款车型智界S7 已于23 年四季度面世，立讯始终坚持在未来三个五年实现成为全球汽车零部件Tier1 领导厂商的中长期目标，未来汽车板块有望保持+50%的年复合增速。

拥抱AI 浪潮，通讯及数据中心业务同比增长22%。24 年上半年通讯及数据中心业务收入74.7 亿元，同比增长22%，占比7%，上升1pct。持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定800G、1.6T 等下一代高速连接标准，光连接等多个产品与头部客户展开进一步深度合作。

Q3 业绩指引持续高增。2024 年三季度业绩预告显示，预计3Q24 归母净利润34.5 亿元–38.2 亿元，同比增长14.39%-26.61% 。

维持盈利预测，维持“买入”评级。维持对24-26 年归母净利润的预测至131/154/176亿元，对应24-26 年PE 分别为21/18/16X。消费电子领域，公司已深度绑定大客户，XR后续出货量预计超预期；在通讯和汽车领域，公司以战略眼光持续大力投入，有望抓住通讯产业发展和汽车智能化的巨大福利，打造未来长期的业绩增长点。我们看好公司在消费电子、汽车领域内生外延布局下后续的成长，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能驾驶渗透率增长速度不及预期的风险；消费电子需求恢复不及预期的风险；宏观经济、疫情等因素导致汽车需求疲软的风险等。