赛轮轮胎(601058)：稳健增长彰显公司韧性 液体黄金带动技术革命

赛轮轮胎发布半年度报告：2024H1 公司实现营业收入151.54亿元，同比增长30.29%，实现归母净利润21.51 亿元，同比增长105.77%。2024Q2 单季营收78.58 亿元，同比增长25.53%，环比增长7.71%。Q2 单季度实现归母净利润11.18亿元，同比增长61.85%，环比增长8.13%。

    　　投资要点

轮胎产品竞争力提升，公司产销量创历史新高受益于公司企业全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现，公司产品竞争力不断增强，产品受到越来越多国内外客户的认可。公司已经形成具有自主知识产权的乘用车轮胎、卡客车轮胎、非公路轮胎三大技术研发体系，在轮胎的滚动阻力、抗湿滑、耐磨性三项性能指标上实现了平衡发展。上半年公司轮胎产量和销量均创历史同期新高，公司轮胎产量达3541.06 万条，同比增长 37.89%，轮胎销量达3454.37 万条，同比增长 37.56%。

原材料和海运费上涨并未严重影响公司盈利能力2024 年第二季度， 公司主要原材料总体价格同比增长12.75%，环比增长 5.47%，给公司带来一定成本压力。具体而言，2024Q2 天然橡胶和炭黑均价分别为14295/8677 元/吨，分别同比增长21.71%/4.08%。海运市场受地缘冲突升级、港口拥堵加剧等因素影响，价格整体明显上涨。上海出口集装箱运价指数上半年末较年初上涨 95.84%。面对原材料和海运费的上涨，公司采取涨价、改善产品结构等形式来缓解成本压力，实现费用率下降，同时毛利率提升。公司盈利能力并未受到严重影响，保持稳健经营。2024H1 公司期间费用率为11.99%，同比下降0.2pct；毛利率为28.77%，同比增长4.79pct。此外，海运费压力已在近期得到缓解，截至8月9 日，上海出口集装箱综合运价指数为3253.89 点，周环比下降2.4%，较7 月5 日的最高峰下跌了12.85%。

    　　液体黄金轮胎带动轮胎行业技术革命

公司研制的液体黄金轮胎是一项颠覆性的技术创新，该型轮胎采用世界首创的EVEC 新材料，成功解决了轮胎三大指标难　　以同时优化的难题，得到了国内外消费者广泛认可。与国际一线品牌轮胎相比，公司液体黄金轮胎干地性能相当，湿地制动及操控性能提升8%，在行车安全领域优势显著，预计将引领轮胎领域的第四次里程碑式技术革命。

    　　盈利预测

预测公司2024-2026 年EPS 分别为1.23、1.49、1.66 元，当前股价对应PE 分别为9.8、8.1、7.3 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。