银轮股份(002126)2024年半年度报告点评：2024Q2业绩符合预期 全球化发展加速

投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入61.52 亿元，同比增长16.90%；实现归母净利润4.03 亿元，同比增长41.13%。其中，2024Q2 单季度公司实现营业收入31.82 亿元，同比增长17.55%，环比增长7.17%；实现归母净利润2.11 亿元，同比增长33.34%，环比增长10.37%。公司2024Q2 业绩整体符合我们的预期。

2024Q2 业绩符合预期，Q2 毛利率环比略有下降。收入端，公司2024Q2单季度实现营业收入31.82 亿元，同比增长17.55%，环比增长7.17%。

从主要下游行业2024Q2 表现来看：国内重卡行业批发销量23.18 万辆，环比下降14.90%；国内狭义新能源乘用车批发销量266.57 万辆，环比增长36.66%；北美知名电动车企业上海工厂批发20.57 万辆，环比微降6.88%。毛利率方面，公司2024Q2 单季度综合毛利率20.92%，环比微降0.64 个百分点，预计主要受2024Q2 铝价上涨+海运价格上涨等因素影响。费用率方面，公司2024Q2 期间费用率为12.93%，环比下降0.26个百分点； 其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.82%/5.25%/4.61%/0.26%，环比分别+0.43 个百分点/-0.05 个百分点/持平/-0.64 个百分点。利润方面，公司2024Q2 实现归母净利润2.11 亿元，环比增长10.37%；对应归母净利率6.64%，环比提升0.19 个百分点。

公司2024Q2 实现扣非归母净利润1.85 亿元，环比增长3.31%，对应扣非归母净利率5.81%，环比下降0.22 个百分点。

“技术+产品+布局+客户”四大核心优势，助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上，公司不断加大力度，集中优势资源打造全球化的研发体系，聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上，公司在新能源热管理领域拥有“1+4+N”的全面产品布局，且持续发力工业及民用市场，实现第三曲线的提前布局。布局上，公司秉承着国际化的发展战略，在海外各市场持续推动生产及技术服务平台，更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上，公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户，充分享受客户发展红利。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年归母净利润为8.49 亿元、11.13 亿元、13.71 亿元的预测，对应的EPS 分别为1.03 元、1.34元、1.66 元，2024-2026 年市盈率分别为14.49 倍、11.06 倍、8.98 倍，维持“买入”评级。