三祥新材(603663)：Q2利润环比大幅增长 核级海绵锆或成未来增长点

事件：2024年上半年公司实现营业收入 6.07 亿元，同比增长 1.96%；归母净利润为6276.52 万元，同比下降20.96%；扣非后归母净利润5443.01 万元，同比下降29.43%。其中，Q2 实现营业收入3.51 亿元，同比增长18.15%，环比增长37.19%；归母净利润为4348.36 万元，同比增长0.27%，环比增长125.52%；扣非后归母净利润4034.71 万元，同比下滑5.47%，环比增长186.49%。

布局核级海绵锆产能，或成未来重要利润增长点。公司已启动1300 吨核级海绵锆项目建设，预计今年下半年投料试产。同时公司与南京佑天金属科技有限公司签署战略合作协议，共同促进双方产品工艺技术及品质的不断提升，未来有望成为国内核级海绵锆的重要供应商。核级海绵锆是核反应堆燃料棒的重要部件，考虑到全球核电装机量的不断扩大，公司核级海绵锆业务或成未来利润重要增长点。

切入固态电池电解液领域，未来市场空间巨大。目前，公司以自产氧化锆为原料，进行了固态电解质粉体的合成试验。氧化物电解质已完成送样供下游客户组装成固态电池进行相关性能测试，配套下游客户对电解质材料的使用需求，目前公司氧化物系列电解质中试生产线已在规划建设中，已完成中试线设计，正在进行相应设备配套工作。公司已建设环境温度及湿度可调控的锆基氯化物材料制备工艺小试开发线，制备出适用于氯化物电解质合成所需的锆基氯化物材料，并提供给下游客户及相关科研院所进行氯化物电解质合成及组装固态电池验证，整体性能表现优良。未来随着固态电池渗透率提升，市场空间潜力较大。

投资建议：公司为锆行业龙头，市场地位稳固。考虑到传统锆产品受下游需求不足的影响，及公司未来核级海绵锆业务逐步放量，我们调整公司整体盈利预测， 预计公司2024-2026 年营业收入分别达到10.98/16.96/19.36 亿元，归母净利润分别为1.10/1.99/2.25 亿元，EPS 分别为0.26/0.47/0.53。维持“买入”评级。