丸美股份(603983)：24Q2归母净利YOY+26.7% 稳固转型成效 稳健发展和健康增长

事件：公司发布24 年半年报。24H1 营收13.52 亿，yoy+27.65%；归母净利1.77 亿元，yoy+35.09%，扣非归母净利1.66 亿，yoy+40.21%。24Q2 公司实现营收6.91 亿，yoy+18.58%，归母净利0.66 亿，yoy+26.71%，扣非归母净利0.62 亿，yoy+39.24%。

    　　财报重点：

两大品牌表现持续亮眼，①主品牌丸美24H1 营收 9.3 亿元，yoy+25.87%，其中天猫旗舰店同比增长34.29%、抖快同比增长30.05%。新品小金针精华2.0 上市2 个月GMV 破亿，上半年GMV 同增105.97%，霸榜精华各大榜单；②PL 恋火24H1 营收 4.17 亿元，yoy+35.83%，618 期间，PL 霸榜天猫粉底液热卖榜、热销榜TOP1，抖音粉底液、气垫榜TOP1。

渠道多元并进、协同发展。24H1 线上营收11.39 亿元，同增 34.85%，上半年丸美天猫旗舰店TOP5 核心单品销售占比69%，产品集中度进一步提升，会员成交金额同比增长55%，品牌粘性持续攀升。线下营收2.12 亿元，同降1.16%。

成本&费用，24H1 毛利率74.68%，同增4.55pct，主要系产品结构进一步优化及精益管理所致；24Q2 毛利率74.7%，同增3.4pct。24H1 销售/管理/研发费用率分别为53.1%/3.4%/2.7%，yoy+4.6/-1/-0.1pct；24Q2 年销售/管理/研发费用率分别为55.7%/3.7%/2.8%，yoy+2.3/-0.8/+0.2pct。公司持续推进降本增效，在保持收入增长同时亦控制好管理费用。

投资建议：公司坚持文化自信、保持战略定力，线上转型突破，持续专注主业经营，以用户为中心，坚定推行大单品策略，夯实丸美眼部护理专家+抗衰老大师品牌心智，渗透 PL 恋火高质极简底妆心智，变革组织优化结构提升效能，锚定长期健康发展，随着公司品牌心智强化，公司盈利能力有望持续提升。继续看好丸美公司两大品牌24 年销售表现，预计24-26 年归母净利润3.9/4.9/6.3 亿元，对应PE21/17/13x，维持“增持”评级。