新泉股份(603179)：拟赴港上市及对墨西哥工厂增资 预计海外业务及座椅业务将是盈利增长点

拟赴港上市彰显公司发展信心，预计海外业务营收及盈利占比将持续提升。据公司公告，公司拟发行H 股并在联交所主板上市，筹集资金将用于拓展全球化业务、增加座椅产能、加大研发投入及补充营运资金等用途。公司此次赴港上市彰显了公司对业绩增长及海外业务发展的信心，也将为公司深化国际化战略布局、提升国际影响力奠定基础。此外，公司拟对墨西哥新泉增资1.18 亿美元，增资完成后公司对墨西哥新泉的投资额将从1.81 亿美元增加至2.99 亿美元。墨西哥新泉2025 年前三季度营收/净利润分别为16.79/1.37 亿元，占公司2025 年前三季度总营收/净利润比例分别为14.7%/22.4%，已实现稳定盈利；此次增资侧面反映了墨西哥工厂订单需求较好，随着公司海外产能逐步释放，预计公司海外营收及盈利将有望持续增长，海外营收及盈利占比的提升将有望对冲部分国内行业景气度下滑风险。

预计座椅业务收入及盈利能力有望快速提升，成为公司重要增长点。公司于2025年4 月完成安徽瑞琪70%股权收购，安徽瑞琪前身为芜湖李尔，是奇瑞汽车等客户的重要合作伙伴，公司收购安徽瑞琪后将拓展座椅整椅业务，进一步拓宽产品矩阵。公司与奇瑞汽车合作关系良好，预计公司将有望通过安徽瑞琪为奇瑞汽车等国内客户配套座椅产品，更有望借助海外工厂优势切入海外客户座椅配套体系。据公司公告，2025 年上半年安徽瑞琪仍处于亏损状态；公司此次赴港上市募集资金将明确用于扩充座椅产能，随着新项目逐步投产，未来座椅业务营收将有望快速提升，预计规模效应下座椅业务盈利也将有望实现扭亏为盈，座椅业务将成为公司未来重要增长点。

机器人业务有望成为公司新增长曲线。据公司公告，公司完成设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，主要从事智能机器人相关部件的研产销业务，注册资本1 亿元。公司在机器人领域投资规模较大，预计未来公司有望凭借客户资源及海外产能优势切入机器人赛道，打造新增长曲线。

    　　预测2025-2027 年归母净利润分别为10.37、13.66、17.46 元，维持可比公司25年PE 平均估值45 倍，目标价91.35 元，维持买入评级。

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