洽洽食品(002557)：推出股权激励 经营稳中有进

　　2024 年9 月18 日，洽洽食品发布2024 年限制性股票期权激励计划。

    　　投资要点

    　　推出股票期权激励，考核目标设置合理

公司拟授予限制性股票期权数量478 万份，约占公司股本总额的0.94%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员在内共29 人，股票期权的行权价格为19.97 元/股。业绩考核触发值为： 以2023 年为基数， 2024-2026 年主营业务收入增长率不低于10.8%/25.9%/43.3% ， 即同比增长率不低于

10.8%/13.6%/13.8%；同时以2023 年为基数，2024-2026 年扣非归母净利润增长率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即同比增长率不低于21.6%/18.5%/18.6%。业绩考核目标值为： 以23 年为基数，2024-2026 年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1% ， 即同比增长率不低于

12.0%/15.0%/15.0%；同时以2023 年为基数，2024-2026 年扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8%，即同比增长率不低于24.0%/20.2%/20.0%。预计2024-2027 年分别摊销费用306.48/1328.44/705.93/316.80 万元。

    　　市场需求环比修复，经营信心充足

公司推出股票期权激励计划，业绩目标增速体现出公司经营信心，绑定优秀人才利益，推进公司研发、市场开拓进展。

三季度以来市场需求逐渐恢复，公司经营回归稳健增长，后续公司不断提升产品品质，且适度推出高性价比散装产品，加大促销力度，在巩固葵花籽市场地位的同时，发挥坚果品类第二增长曲线动力，打造多产品级增长。四季度进入原材料大批量采购季，关注原材料成本优化，预计将平滑促销、费投等对利润的影响。

    　　盈利预测

我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善。根股权激励计划考核目标，我们调整2024-2026 年EPS分别为1.94/2.30/2.75（前值为1.94/2.20/2.48）元，当前股价对应PE 分别为14/12/10 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期、股票期权激励进展低于预期风险等。