中兴商业(000715)2024年三季报点评：积极调整修炼内功 期待业绩尽快回暖

公司1-3Q2024 营收同比减少7.85%，归母净利润同比减少30.89%10 月18 日，公司公布2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入5.66 亿元，同比减少7.85%，实现归母净利润0.55 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.13 元，同比减少30.89%，实现扣非归母净利润0.44 亿元，同比减少44.24%。

单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入1.63 亿元，同比减少16.52%，实现归母净利润0.16 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.04 元，同比减少41.64%，实现扣非归母净利润0.12 亿元，同比减少56.92%。

公司1-3Q2024 综合毛利率上升0.84 个百分点，期间费用率上升7.50 个百分点1-3Q2024 公司综合毛利率为56.13%，同比上升0.84 个百分点。单季度拆分来看，3Q2024 公司综合毛利率为58.20%，同比上升1.62 个百分点。

1-3Q2024 公司期间费用率为42.04%，同比上升7.50 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为7.49%/37.07%/-2.52%，同比分别变化+2.67/ +4.17/+0.66 个百分点。3Q2024 公司期间费用率为44.58%，同比上升10.71 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为8.55%/38.39%/-2.36%，同比分别变化+3.38/ +7.37/ -0.04 个百分点。

加强会员管理提升粘性，调改运动休闲品牌矩阵门店方面，截至2024 年6 月30 日，公司共计5 家门店，其中1 家百货，建筑面积为21.84 万平方米；4 家超市，建筑面积为4.10 万平方米。会员管理方面，公司联合品牌策划沙龙活动，拓展纳新渠道，完善会员标签体系，强化社群维护，提供精准服务，促进消费转化，增加会员粘性。品牌管理方面，2024 年公司调整运动休闲品类布局，引进萨洛蒙、凯乐石、安踏作品集、国家地理等品牌，上半年形象升级品牌91 个。线上方面，公司积极开展“中兴大厦+”小程序逛店线上直播，助力品牌引流到店。

    下调盈利预测，维持“增持”评级

公司业绩表现不及我们此前预期，主要是由于公司收入下滑，费用率提升，导致利润受损程度较大，鉴于线下零售竞争较为激烈，且宏观消费复苏进展尚有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测7%/15%/22%至0.18/0.19/0.19 元。公司面对竞争和宏观压力，积极完善品牌和会员体系，提升消费者购物体验，维持“增持”评级。