新华百货(600785)2024年三季报点评：宁夏区内收入表现较好 期待盈利能力改善

　　公司1-3Q2024 营收同比增长2.34%，归母净利润同比减少21.17%

公司公布2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入47.60 亿元，同比增长2.34%，实现归母净利润1.09 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.48 元，同比减少21.17%，实现扣非归母净利润1.00 亿元，同比减少20.22%。

单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入14.73 亿元，同比增长2.37%，实现归母净利润0.21 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，同比减少43.24%，实现扣非归母净利润0.17 亿元，同比减少47.22%。

公司1-3Q2024 综合毛利率下降0.77pct，期间费用率下降0.002 pct

    1-3Q2024 公司综合毛利率为26.45%，同比下降0.77 个百分点。单季度拆分来看，3Q2024 公司综合毛利率为26.05%，同比下降2.11 个百分点。

1-3Q2024 公司期间费用率为23.11%，同比下降0.002 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为16.77%/3.35%/2.98%，同比分别变化-0.24/ +0.14/+0.09 个百分点。3Q2024 公司期间费用率为24.00%，同比下降0.39 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.16%/3.80%/3.04%，同比分别变化-0.87/+0.54/ -0.06 个百分点。

宁夏区内表现优于区外，超市和电器收入维持正增长2024 年前三季度，公司共计新开门店19 家，关闭门店12 家，截至2024 年三季度末，公司共计门店351 家，其中百货12 家，超市250 家，电器89 家。分业态看，2024 年前三季度，公司超市和电器业态收入实现同比增长，分别同增2.43%和3.54%，但毛利率分别同比下滑0.9pct 和2.75pct；百货业态收入同比下滑1.24%，但毛利率同比提升3.51pct。分地区看，2024 年前三季度，公司宁夏地区内收入同增3.83%，宁夏地区外收入同减10.44%。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司毛利率同比下滑，从而影响到了公司的盈利能力，考虑到未来消费复苏进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测31%/36%/39%至0.48/0.49/0.51 元。公司在宁夏地区具有较强竞争地位，维持“增持”评级。

    　　风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。