永泰运(001228)：Q3业绩承压 拟分红回报股东

　　业绩简评

2024 年10 月29 日，永泰运发布2024 年第三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入29.8 亿元，同比增长88.1%；实现归母净利润0.9 亿元，同比下降36.2%。其中Q3 公司实现营业收入11.3 亿元，同比增长108.5%；实现归母净利润0.3 亿元，同比下降26.0%。

    　　经营分析

出口运价同比增长，营收同比大增。2024 年前三季度公司营收同比增长88.1%，主要系操作箱量增长、海运价格回升，及供应链贸易服务业务增长所致。（1）量：2024Q3 公司各业务板块合计服务箱量为9.27 万TEU，同比增长30%，其中跨境化工物流供应链服务箱量为4.54 万TEU（同比+17%）、仓储堆存服务箱量为2.35 万TEU（同比+37%）、道路运输服务箱量为2.38 万TEU（同比+56%）。

（2）价：2023 年末的红海事件影响持续，2024Q3 出口运价CCFI指数均值为1991 点，同比增长127%。

盈利能力同比下降，费用率同比改善。2024Q3 公司实现毛利率9.7%，同比下降7pct，或源于低毛利率的供应链贸易收入占比增加，以及化工行业需求偏弱。2024Q3 公司期间费用率为4.1%，同比下降3.6pct，其中销售费用率为1.2%，同比下降1pct；管理费用率为2.1%，同比下降1.6pct；研发费用率为0.04%，同比下降0.2pct；财务费用率为0.8%，同比下降0.8pct。毛利率同比下降较明显，2024Q3 公司归母净利率为2.5%，同比下降4.6pct。

公告前三季度利润分配预案，积极回报股东。10 月29 日，公司公告2024 年前三季度利润分配预案，拟以101,787,209 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3.6 元（含税），合计派发现金红利不超过3664.34 万元（含税），本次利润分配金额占当期归属于上市公司股东净利润的 40.50%，体现了公司积极回报股东、与全体股东共享公司经营成果的原则。

    　　盈利预测、估值与评级

维持公司2024-2026 年归母净利润预测1.3 亿元、2.1 亿元、2.7亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。