思维列控(603508)：三季度业绩超预期 再次分红强化股东回报

　　事件：

公司发布三季报，前三季度实现收入9.06 亿，同比增长23.83%，归母净利润3.28 亿，同比增长33.98%，扣非后归母净利润3.29 亿，同比增长36.73%；Q3 实现收入3.47 亿，同比增长69.16%，归母净利润1.38 亿，同比增长94.21%，扣非后归母净利润1.36 亿，同比增长93.90%。业绩表现超市场预期。

    　　点评：

需求高景气，收入大幅增长。三季度收入增长较快一方面与去年基数较低有关，更重要的是今年以来下游需求高景气。从铁路投资和客货运数据来看，2024 年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612 亿元，同比增长10.3%，全国铁路发送旅客33.38 亿人，同比增长13.8%；货运总发送量累计达到38.05 亿吨，同比增长1.9%；从公司订单来看，公司上半年新签订单约6.6 亿元，同比增长超过30%，三季度收入增速加快再次验证下游客户需求迫切。

新产品及维保业务增加，利润率再上台阶。公司前三季度毛利率63.56%，同比提升4.15pct，净利率37.38%，同比提升2.69pct；Q3 毛利率64.73%，同比提升2.19pct，Q3 净利率39.70%，同比提升3.95pct；我们认为公司利润率提升一方面与收入大幅增长带来的规模效应有关，另一方面源于当前处在列控产品更新替换周期，高毛利率的新产品以及维保业务增加带动整体利润率进一步提升。

三季度再次分红，强化股东回报。公司前三季度计划每10 股派发现金股利人民币2.50 元（含税），合计派发现金股利0.95 亿元（含税），叠加年初2.88 亿（含税），今年以来累计分红已达3.83 亿（含税），彰显公司注重高质量发展、强化股东回报的决心。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26 年归母净利润分别为5.11、6.01、7.07亿元，公司当前股价对应24-26 年PE 分别为19X、16X、13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、新产品推广不及预期的风险等。（以上财务数据均来自公司公告）