伟星新材(002372)2024年三季报点评报告：收入保持增长 盈利能力承压

　　事件：

2024 年10 月30 日，伟星新材发布2024 年三季报：2024 年前三季度公司实现营业收入37.73 亿元，同比增长0.71%；实现归属上市公司股东的净利润6.24 亿元，同比下滑13.80%。

    　　观点：

收入保持增长，盈利能力承压。2024 年前三季度，受制于行业需求减少，竞争加剧，公司盈利能力承压，但收入仍保持增长，前三季度公司实现营业收入37.73 亿元，同比增长0.71%；实现归母净利6.24 亿元，同比下滑13.80%。从三季度单季来看， 2024年三季度公司实现营业收入14.30 亿元，同比下滑5.24%，环比增长6.17%；实现归母净利2.84 亿元，同比下滑25.27%，环比增长52.50%；从毛利率水平来看，公司三季度毛利率同比下滑4.9个百分点。

积极推进“同心圆”及国际化战略，寻求业绩增长新途径。公司加速推进“同心圆”战略，积极推动防水、净水等其他产品的市场拓展。同时公司聚焦重点区域市场开拓，着力打造海外专业团队，并围绕“一带一路”加强业务拓展。公司泰国工业园立足泰国市场，并不断拓展周边市场，积极打造辐射东南亚的国际化制造基地与人才培育基地；公司新加坡捷流公司通过持续的业务、团队、文化等融合，优化业务结构，强化项目管理，经营质量逐步提升。

    　　盈利预测及投资评级：公司是国内PPR 管道行业的技术先驱，在行业需求下滑的背景下，公司收入仍保持增长，盈利能力承压。

从三季度业绩来看，公司收入及利润同比均有所下滑，影响全年业绩水平，据此我们下调公司2024-2026 年营业收入预测为60.86亿元、66.04 亿元、73.34 亿元（前值为72.19 亿元、78.38 亿元、88.27 亿元），归母净利润预测为10.72 亿元、12.58 亿元、14.98亿元（前值为14.52 亿元、16.08 亿元、17.94 亿元），当前股价对应PE 分别为22.3、19.0、16.0 倍。参考2024 年可比公司平均估值39.4 倍PE，考虑到公司在需求下滑的环境下仍然保持收入韧性，并积极寻求业绩增长新途径，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；原材料价格上涨超预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；其他不可控风险。