中谷物流(603565)：Q3业绩同比增长 外贸租船锁定租金收益

　　业绩简评

2024 年10 月30 日，中谷物流发布2024 年第三季度报。2024Q1-Q3 公司营业收入为84.4 亿元，同比下降9.1%；归母净利润为11.1亿元，同比下降7.0%。其中Q3 公司实现营业收入27.1 亿元，同比下降14.1%；实现归母净利润3.5 亿元，同比增长16.4%。

    　　经营分析

运价下滑影响营收，外贸出租船舶锁定收益。2024Q1-Q3 公司营收同比下降9.1%，主要系内贸运价回落带动水运业务营收下滑，2024Q1-Q3 PDCI 指数为1039.4，同比下滑19%，其中Q3 PDCI 指数为957.7，同比下滑13%。同期公司积极调配运力，优化船舶资产布局，借助外贸集运市场当前较高的景气度，锁定部分船舶租金收益，整体营收降幅低于指数降幅。2024Q1-Q3 CCFI 综合指数平均为1573.5，同比增长63%，其中Q3 平均指数为1990.8，同比增长127%。

H1 汇兑收益减少，财务费用率上升。3Q2024 公司毛利率为14.7%，同比增长0.32pct。3Q2024 公司期间费用为5.62%，同比增长1.25pct，主要或由于营收下滑。其中销售费率为0.27%，同比增长0.04pct；管理费用率为2.02%，同比上升0.20pct；研发费用率为0.22%，同比增长0.03pct；财务费用率为3.11%，同比上升0.88pct，主要或由于汇兑损益下降。3Q2024 公司实现资产处置收益1.76 亿元，同比增长1.77 亿元。受毛利率增长及资产处置收益增加，公司归母净利率为13.01%，同比增长3.4pct。

新建船舶均投入运营，船队持续优化。公司新建造的18 艘4600TEU大船已全部下水，截至H1 公司加权平均自有运力为259.2 万载重吨，占比为73.54%，加权平均外租运力为93.2 万载重吨，其中自有运力占比较2023 年末提升3.71pct。此外，公司持续优化船队。

6 月公司公告拟出售2 艘船舶，预计出售总价为1.12-1.2 亿美元，预计将产生2.36-2.67 亿人民币的税后资产处置收益。未来随着现有运力使用效率的逐步提升，公司营收增长而相应成本增长有限，预计盈利有望持续改善。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　维持公司2024-2026 年净利预测至17.5 亿元、18.1 亿元、19.4 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。