百联股份(600827)2024年三季报点评：投资收益增厚短期利润 强化供应链管理

　　公司1-3Q2024 营收同比减少8.31%，归母净利润同比增长366.88%

公司公布2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入216.17 亿元，同比减少8.31%，实现归母净利润16.20 亿元，同比增长366.88%，实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比减少45.25%。其中，前三季度公司投资收益为19.03 亿。

单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入64.44 亿元，同比减少10.91%，实现归母净利润13.45 亿元，上年同期为0.14 亿元，实现扣非归母净利润-0.43 亿元，上年同期为0.04 亿元。

公司1-3Q2024 综合毛利率下降1.15 个百分点，期间费用率上升0.25 个百分点

    1-3Q2024 公司综合毛利率为25.38%，同比下降1.15 个百分点。单季度拆分来看，3Q2024 公司综合毛利率为24.99%，同比下降1.44 个百分点。

1-3Q2024 公司期间费用率为23.55%，同比上升0.25 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.06%/7.44%/0.02%/0.03%，同比分别变化-0.08/ +0.32/+0.04/-0.03 个百分点。3Q2024 公司期间费用率为26.81%，同比上升1.86 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.27%/8.47%/0.04%/0.03%，同比分别变化+0.88/ +0.88/ +0.13/-0.03 个百分点。

    　　发行华安百联消费REIT，强化供应链管理

3Q2024 公司利润较多，主要是由于公司发行了华安百联消费REIT 取得投资收益。华安百联消费REIT 于2024 年8 月16 日起在上交所上市，最终募集基金份额10 亿份，发售价格为2.332 元/份，基金募集资金净额为23.32 亿元。2024年公司强化供应链管理和营运协同，引进差异化竞争的首店，策划首发活动，加大对场地、会员、推广等方面的支持力度。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

公司业绩超出我们此前预期，主要是由于公司发行华安百联消费REIT 取得较高投资收益，我们上调对公司2024 年EPS 的预测202%至0.92 元，考虑到未来消费复苏进程仍有一定不确定性，且华东地区线下零售竞争较为激烈，我们下调对公司2025/2026 年EPS 的预测21%/21%至0.26/0.28 元。公司在上海等地具有较强竞争优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费复苏进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。