华大智造(688114)：装机量稳中有增 IVD版本快速放量

　　公司2024 年第三季度营业收入6.60 亿元（同比下降13.22%），归母净利润-1.65 亿元（同比下降65.54%），扣非归母净利润-1.73 亿元（同比下降60.82%）。

公司2024 年前三季度营业收入18.69 亿元（同比下降15.19%），归母净利润-4.63 亿元（同比下降134.28%），扣非归母净利润-4.97 亿元（同比下降104.56%）。

公司2024Q3 销售毛利率58.38%（同比下降4.66 pp），销售净利率-25.08%（同比下降11.79 pp），销售、管理、研发、财务费用率分别为33.99%（同比增长6.92 pp）、23.36%（同比增长6.89 pp）、27.52%（同比下降0.10 pp）、-3.79%（同比下降7.70 pp）。

2024 年前三季度，公司基因测序仪业务实现收入15.4 亿元。从产品的IVD属性来看，2024 年1-9 月基因测序仪IVD 产品收入3.6 亿元，占比23%；非IVD 产品收入11.8 亿元，占比77%。

2024 年前三季度，下游客户按照科研、临床、新双十（新兴领域）分类，科研用户收入占比37.80%，临床用户收入占比50.17%，新双十（新兴领域）用户收入占比12.03%。

2024 年前三季度，在宏观经济充满挑战和不确定性的形势下，公司仍持续推进战略规划，基因测序仪累计销售装机量超670 台，同比增长4%。截至到2024 年9 月底，累计销售装机量接近4000 台。

2024 年前三季度，DNBSEQ-G99 销售装机量达到210 台，同比增长33%，尤其是2023 年9 月获证以后，IVD 版本快速放量。

盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26 年EPS 分别为-1.16、-0.66、-0.62元，归母净利润增速分别为20.7%、43.1%、5.3%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024 年7-9倍PS，对应合理价值区间41.94-53.92 元/股，给予“优于大市”评级。