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事件:2024 年11 月底,天味食品通过全资子公司四川瑞生投资管理有限公司收购加点滋味63.84%的股份,成为最大股东。
加点滋味C 端为主,注重产品创新。1)品牌成立于2020 年,主要以“加点滋味”为品牌的复调品牌,以产品创新为驱动,曾获得高瓴创投、IDG、青山资本、QY 资本等知名机构投资。2)加点滋味包含多条产品线,针对不同餐桌场景开发出了家常小馆系列、轻食料理系列和风味汤底系列,并打造出关东煮、寿喜烧、肉末麻婆豆腐等多个热销产品。3)加点滋味主要面向C 端,除了线上销售平台和私域用户之外,线下也在一些大型KA、精品超市等有布局。
协同互利共赢,线上布局加快。我们认为此次收购的影响:1)渠道互补:
加点滋味在兴趣电商和私域电商领域深耕,有较强的经验,而天味食品在货架电商的经验较为丰富,收购加点滋味可以补足公司线上运营能力;2)产品协同:加点滋味多为溢价能力强的年轻化小众产品,两者后续在产品研发和生产上有望形成协同;3)团队优势和运营模式协同:加点滋味电商起家,位于杭州,团队年轻,深谙线上玩法。随着此次收并购,公司设立杭州分公司,我们预计后续公司线上业务(包括食萃)有望落地杭州,加快公司线上化布局。
收并购模式优异,小步快跑拓宽发展空间。复调作为多元化渠道和产品的品类,收并购是一个较好的发展模式。公司通过小步快跑的方式,强化自身的渠道和产品能力,不断打开公司发展天花板。预计加点滋味2024 年收入并表有望贡献1 个月份,预计千万级别。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营收34.92/39.74/44.58 亿元,同比+10.90%/+13.82%/+12.16%,实现归母净利润6.04/7.09/7.98 亿元,同比+32.17%/+17.45%/+12.53%,EPS 分别为0.57/0.67/0.75 元,对应PE 分别为24.58/20.93/18.60x。维持公司“增持”评级。
风险提示:动销不及预期风险;食品安全风险;原材料价格波动等风险。猜你喜欢
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