中信证券(600030)：“出海”将是行业龙头新增长引擎

　　事项：

    　　2024 年12 月12 日，中信证券在北京举办“要出国，找中信”“来中国，找中信”暨2024 年投资者开放日活动，分享公司国际化业务发展动态和思路。

国信非银观点：第一，公司持续探索跨境业务，业务贡献日益提升。截至2024H1 末，公司境外资产规模3,030.02 亿元、占公司总资产比重为20.27%。2024 年上半年，公司境外业务收入60.86 亿元、收入占比为22.28%。第二，境外投行规模及市占率领先。2024 年以来，公司港股股权承销额52.80 亿港元、市占率5.56%。2024 年上半年，公司中资美元债承销额14.85 亿美元、市占率3.25%。第三，资本市场双向开放持续推进，蕴含众多业务机遇。一方面，居民境外投资需求增长，境外投资增速显著高于其他投资方向。

另一方面，我国基础资产收益率持续下行，国内“资产荒”压力凸显，向外发展或是破局之道。此外，近年来境外投资者持有中国金融资产规模显著增长。截至2024Q3 末，境外投资者持有境内股票规模31,347亿元、债券44,405 亿元。公司凭借丰富的业务牌照、深厚的业务资源及强大的创新能力，在境外投资者入华、中资企业出海及中国居民跨境投资等主要业务方向布局完善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-26 年EPS 分别为1.39 元、1.53 元、1.64 元。维持公司“优于大市”评级。

    　　评论：

持续探索出海业务，重要性日益提升

国内资本市场波动较大、股权融资低迷等因素，使得境内券商各项主营业务易面临短期压力。为促进业务稳健发展，上市龙头券商纷纷探索境外业务，寻求新的业务增长空间，比如海外投行业务、跨境财富管理及资产管理、跨境投资等。中信证券境外业务贡献稳步提升，截至2024H1 末，公司境外资产规模3,030.02亿元、占公司总资产比重为20.27%。2024 年上半年，公司境外业务收入60.86 亿元、收入占比为22.28%。

    　　投资建议：出海业务渐成新增长引擎，维持“优于大市”评级公司出海业务发展时间早、业务能力强、产品布局全，当前业务规模及市占率已居于中资券商领先地位。

公司凭借丰富的业务牌照、深厚的业务资源及强大的创新能力，在境外投资者入华、中资企业出海及中国居民跨境投资等主要业务方向布局完善。截至2024 上半年，境外业务收入贡献已达20%以上。展望未来，伴随资本市场双向开放持续推进，跨境业务贡献或将持续提升。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-26 年EPS 分别为1.39 元、1.53 元、1.64 元。维持公司“优于大市”评级。

    　　风险提示

政策风险，海外利率波动风险，全球经济下滑的风险，国内经济下行超预期的风险等。