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投资要点:
公司发布2024年业绩预告,预计全年归属于上市公司股东的净利润为18.7亿元到21.0亿元,同比增长98%到123%;预计全年扣非归母净利润是17.21亿元到19.51亿元,同比增长109%到137%。
制冷剂量价齐升,驱动公司业绩快速增长。公司第二、第三代氟制冷剂在生产配额制下,供需格局、竞争格局、竞争秩序优化,同时下游需求也明显改善。2024年公司制冷剂对外销量同比增长22.61%,制冷剂产品均价同比上涨32.69%,带动制冷剂收入同比大幅增长62.69%,成为公司业绩增长的重要驱动力。然而,公司非制冷剂化工产品总体呈现“供强需弱”的局面,行业竞争激烈,产品价格沿袭下行趋势,氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品均价同比分别下跌16.71%、14.14%、14.27%,营业收入也出现不同程度的下降。
2024Q4制冷剂价格环比继续上涨,行业景气度不改。预计公司2024Q4归母净利在6.13-8.43亿元(环比+44.92%到+99.29%,同比+211.17%到+327.92%),扣非归母净利在5.37-7.67亿元(环比+37.69%到+96.67%,同比+300.75%到+472.39%)。2024Q4,在年内配额持续消耗的背景下,制冷剂价格继续走高。根据百川盈孚的数据,2024Q4,R32、R22、R134a、R125的均价分别是39758.06元/吨(同比+138.11%、环比+9.95%)、31774.19元/吨(同比+62.01%、环比+5.09%)、37669.35元/吨(同比+40.17%、环比+17.80%)、37185.48元/吨(同比+39.68%、环比+19.37%)。
近期制冷剂价格继续上行,市场氛围较好。2025年一季度制冷剂长协价格落地,R32、R410a价格在4.2万元/吨左右,环比去年四季度有不同程度的提升,为2025年打下良好开局。根据百川盈孚的数据,截至1月23日,R32价格是4.35万元/吨,相比上月+7.41%;R22价格是3.3万元/吨,相比上月+1.54%;R134a价格是4.40万元/吨,相比上月+10.00%;R125价格是4.30万元/吨,相比上月+10.26%。
投资建议:公司是制冷剂龙头企业,预计公司2024年的基本每股收益是0.74元,当前股价对应市盈率是34倍,维持买入评级。
风险提示:配额政策调整风险;原材料价格大幅波动风险;汽车、空调等下游需求波动风险;部分制冷剂品种需求弱于预期风险;贸易摩擦风险;出口量不及预期风险;行业供需格局恶化风险等。猜你喜欢
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