艾罗能源(688717)2024年业绩预告点评：业绩阶段性承压 新市场新品类值得期待

　　事项：

公司发布2024 年业绩预告。公司预计2024 年实现归母净利润1.85-2.20 亿元，同比-83%~-79%；预计2024Q4 实现归母净利润0.25~0.60 亿元， 同比-47%~+28%，环比-57%~+4%。公司预计2024 年实现扣非归母净利润1.26~1.51亿元，同比-88%~-85%；预计2024Q4 实现扣非归母净利润-0.03~0.22 亿元，同比-109%~-35%，环比-105%~-65%。

    　　评论：

受欧洲需求疲软影响，公司业绩阶段性承压。欧洲市场是户用储能行业最重要的市场之一，随着能源危机引发的紧迫感的减弱，欧洲电价趋稳，叠加去库影响，2024 年市场增速有所放缓。欧洲是公司主要的销售区域，四季度需求相对平淡，影响公司业绩。

积极拓展新兴市场，新产品有望贡献增量。公司在巩固原有德国、捷克、意大利等欧洲市场外，积极拓展巴基斯坦、乌克兰、印度等新兴市场区域。同时公司在美国、日本市场与松下、夏普能源等知名企业合作顺利。公司持续拓宽产品矩阵，推出多款新产品，包括工商业储能、户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等，320-350KW 大功率组串式并网逆变器部分型号已经小批量发货。随着新市场的拓展以及新产品的放量，公司未来业务规模预计将进一步增长。

2024 年费用端对公司业绩影响较大，后续有望逐渐改善。公司布局新品，加大研发投入，研发费用同比大幅增加；公司境外收入占比高，受汇兑损益影响，财务费用同比增加；为快速拓展新市场，公司销售费用、管理费用同比增加。

    　　随着新市场拓展放量以及新品布局完善，公司费用端后续有望逐渐改善。

投资建议：公司研发实力强劲，不断开拓新市场，发展趋势向好。基于业绩预告，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/5.29/6.65亿元（前值2.68/5.29/6.65 亿元），当前市值对应PE 分别为37/14/11 倍。参考可比公司估值，给予2025 年18x PE，对应目标价59.47 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、公司新产品释放不及预期、竞争加剧风险。