比亚迪(002594)：超级E平台开启纯电兆瓦时代 员工持股夯实发展基础

　　事件：1）公司召开超级e 平台技术发布暨汉L、唐L 预售发布会；2）公布2025 年员工持股计划（草案）。

推出超级e 平台，开启纯电兆瓦时代。1）全球量产最高充电参数：1000V电压、1000A 电流、10C 充电倍率、1MW（1000 千瓦）充电功率。2）“兆瓦闪充”超充技术，5 分钟续航+400 公里，规划2025 年建成超4000 座兆瓦闪充站，兼容公共充电桩，支持双枪充电提升效率。3）新一代驱动电机与碳化硅功率芯片，其中驱动电机转速30511rpm、最大功率580kW、功率密度16.4kW/kg，碳化硅功率芯片实现1500V 电压等级。4）首批车型搭载于汉L、唐L、仰望U7、腾势N9 等车型，其中汉L/唐L EV 版预售价分别为27-35 万元/28-36 万元。

员工持续计划资金规模大、涉及范围广，有望实现有效激励。1）持股金额不超过41 亿元，通过集中竞价、大宗等二级市场购买，资金来源包括集团激励基金、员工薪酬及自筹资金、法律、行政法规允许的其他方式；2）持股对象，包括管理层及核心员工共2.5 万人；3）业绩考核要求：分三期解锁，公司层面要求2025-2027 年营收同比增速均不低于10%，此外还对个人业绩进行年度考核。

国内基本盘强势，全球化稳步推进。1）国内市场，以旧换新政策持续发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中长期看，公司技术标签深入人心，天神之眼补齐短板，“智驾平权”有望带动品牌力持续向上。2）海外市场，公司短期有望加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计仍将贡献公司重要增量。

盈利预测与估值：公司智驾能力补齐，有望带动销量规模进一步提升，预计公司2024-2026 年归母净利润393/513/624 亿元，对应PE 分别为29/23/19 倍，维持“买入”评级。