网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
梅花生物3 月17 日发布24 年年报:全年实现营收251 亿元,同比-10%,归母净利27.4 亿元(扣非27.0 亿元),同比-14%(扣非同比-13%)。其中24Q4 营收64 亿元,同环比-12%/+6%,归母净利7.5 亿元(扣非9.3 亿元),同环比-27%/+43%(扣非同环比-6%/+99%)。24 年公司现金分红/回购注销分别17.0/5.7 亿元,占24 年净利润62%/21%。公司24Q4 归母净利低于我们前瞻预期(10.2 亿元),主要系支付和解费致营业外支出增加2.3 亿元。
考虑味精景气有望改善,以及公司出海有望贡献增量,维持“买入”评级。
氨基酸销量持续增长,味精、黄原胶等景气有所下滑拖累全年盈利24 年饲料氨基酸板块营收yoy+11%至114 亿元,主要系苏氨酸产能释放,同时苏氨酸、98 赖氨酸价格上涨,毛利率yoy+13.7pct 至24.9%;食品味觉形状优化产品销量yoy-5%至100 万吨,因味精价格同比下滑,板块营收-19%至79 亿元,毛利率yoy-3.5pct 至19.5%;人类医用氨基酸销量yoy-2%至9797 吨,营收yoy-15%至4.8 亿元,毛利率yoy-1.6pct 至25.7%,主要系腺苷、谷氨酰胺销量、价格有所下降。其他产品板块营收yoy-27%至18亿元,主要系石油级黄原胶价格下降,毛利率yoy-25.5pct 至23.3%。全年期间费用率yoy+0.5pct 至6.3%。
氨基酸需求阶段性淡季,味精价格有所上涨
据博亚和讯,3 月14 日赖氨酸(98.5%)/赖氨酸(70%)/苏氨酸/味精/黄原胶价格8.6/5.5/9.9/7.2/24.5 元/kg,较年初-22%/+11%/-16%/+1%/-8%,氨基酸受需求淡季等因素影响,价格有所下行,原料玉米涨价下,氨基酸价差有所回落,未来下游旺季来临有望带动需求。味精方面,因行业扩产等因素价格处于近5 年相对低位,我们预计企业挺价意愿较强,未来伴随消费等需求复苏价格端有望逐步向好。
布局医药氨基酸等业务助力未来成长,在建项目有序推进24 年11 月22 日公司通过收购协和发酵医药氨基酸业务,成功开启国际化布局;此外,24 年通辽味精扩产项目已达产,新疆异亮氨酸技改项目、缬氨酸、黄原胶技改项目按计划投产,白城赖氨酸项目于24 年9 月正式动工。
盈利预测与估值
我们维持25-26 年归母净利34/36 亿元的盈利预测,引入27 年38 亿元的盈利预测,25-27 年归母净利同比+23%/+7%/+6%,EPS1.18/1.26/1.34 元,可比公司25 年Wind 一致预期平均13xPE,考虑公司较多项目仍处于发展初期,给予25 年10xPE,目标价11.8 元,维持“买入”评级。
风险提示:需求不及预期;氨基酸等产品格局恶化;新技术进展不及预期。猜你喜欢
- 2025-07-10 久日新材(688199):部分光引发剂价格上涨 半导体材料进展顺利
- 2025-07-10 湘潭电化(002125):专注于锰系电池正极材料 与固态电池头部企业达成战略合作
- 2025-07-10 第一创业(002797):固收资管特色明显 北交所投行业务发力可期
- 2025-07-10 华海药业(600521):医药制造领先企业 创新研发开启发展新篇章
- 2025-07-10 顺丰控股(002352):顺势而为 构筑长期主义价值底色
- 2025-07-10 中广核技(000881):从辐照龙头到“核技”领军者:横纵拓展拐点将至 核医疗打开成长天花板
- 2025-07-09 生益科技(600183):订单满载Q3望延续高景气 高速材料放量份额持续提升
- 2025-07-09 兆威机电(003021):发布新一代灵巧手方案 产品性能升级、商业化进程再进一步
- 2025-07-09 中原传媒(000719):优质地方教育出版 高分红强安全边际 新业务未来可期
- 2025-07-09 燕京啤酒(000729):U8放量驱动 业绩再超预期