极米科技(688696)：新品发布改善持续

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    　　3 月20 日，极米发布便携投影新品Play6e 和Play6，率先推新现货发售，性价比之王Play 系列扩容升级，有望带动内销份额盈利向上，改善趋势持续。

Play6 系列扩容升级

    　　Play6e：对标前代性能升级，定价1799 元（国补后1529 元），对标前代play5 定价接近，但是亮度/云台/音响性能均有提升，新增支持巨幕模式。

Play6：新增内置电池款，定价2099 元（国补后1784 元），在Play6e基础上再升级，内置2w 毫安电池，向上补足2000 元便携产品空白，并自带万象镜/Mini 遥控器/阿曼卡顿音响。

竞品比较：极米新品产品力和性价比占优

    　　极米Play6e 与其他入门便携款对比来看：

    　　Play6e 产品力领先一代，亮度更高，重量更轻，云台性能更优，并独家支持巨幕/万象镜更适配户外便携场景。

    　　极米Play6 与其他内置电池款对比来看：

Play6 性价比更优，国补后价格相比竞品低约150 元，但在亮度/重量/云台性能上具备优势，且内置电池容量更大。

    　　投资建议：

    　　我们的观点：关注国内份额盈利好转

公司产品优化毛利提升：我们预计Play 系列在24 年销量贡献已四成且毛利率提至25%，25 年新品Play6e 性能升级+新增Play6 向上补足2000 元便携空白+原Play5 价格下沉至1500 元以下，我们认为后续还可期待公司3000 元价格带新品扩展进一步拉动毛利。

行业国补刺激效果显现：参考久谦数据，投影线上大盘销额2 月同比+39%/1+2 月同比+13%，极米线上销额2 月同比+46%（1+2 月同比持平），增速份额皆有回暖（2 月份额28%环比+6pct）。

盈利预测：极米Q4 盈利拐点已验证，25 年看国内份额盈利好转+海外及车载2B 端增量。我们预计2024-2026 年公司收入34.1/41.1/48.1 亿元， 同比-4.0%/+20.5%/+17.0% ， 归母净利润1.2/4.0/5.6 亿元，同比+1.0%/+229.5%/+38.7%；对应PE 74/23/16X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

海外增长不及预期，控费进展不及预期，新品不及预期。