瑞鹄模具(002997)：2024业绩符合预期2025机器人布局加速

　　事件概述：公司披露2024 年年度报告，2024 年营收24.24 亿元，同比+29.16%；归母净利润3.50 亿元，同比+73.20%；扣非归母净利3.24 亿元，同比+75.85%。

2024 年业绩符合预期 客户奇瑞销量高增。1）营收端：2024 年公司模检具、自动化生产线营收16.25 亿元，同比+4.73%，系在手订单释放拉动；汽车零部件及配件营收7.30 亿元，同比+153.89%，打造公司第二增长极。公司2024年装备制造与轻量化业务双轮驱动，随产能不断释放，带动全年业绩同比高增。

2024Q4 公司大客户奇瑞销量为851,123 辆，同比+35.51%，环比+30.51%，带动公司业绩环比提升。2）利润端：2024Q4 公司实现归母净利润0.98 亿元，贴近此前预告中枢，符合预期。公司2024Q4 毛利率为26.81%，同环比分别+10.35pct/+2.27pct，净利率为16.91%，同环比分别+8.00/-0.30pct。我们认为公司2024Q4 盈利能力同比大幅提升系零部件业务规模效应提升影响。3）费用端： 2024Q4 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.70%/3.33%/4.61%/0.30%，同比分别-0.53/-1.24/-0.48/+0.81pct，环比分别+0.62/-2.16/-0.66/+1.24pct，系正常费用波动。

设立全资子公司 机器人布局加速。2024M12，安徽省工信厅公布《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》，目标到2027 年构建“23456”创新体系与产业生态，建成国内有重要影响力的产业发展高地。公司子公司瑞祥工业早有布局，2016 年研发机器人总拼与激光测量项目，2017 年研发智能制造解决方案。近期公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务，加速机器人布局，积极响应产业计划。

装备类业务订单充裕 零部件业务产能释放。公司装备类业务在手订单充足，截至2024 年底，公司在手订单38.56 亿元，同比+12.78%，产能负荷饱满。根据公司年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，铝合金一体化压铸车身结构件产品为4 款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为3 款机型量产，全年合计供货达76.69 万件，同比增长125.49%；此外，高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产，全年供货量5,888.01 万件，同比增长210.25%。我们认为，随定点项目的产能爬坡，公司业绩有望迎来进一步提升。

投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释将会带来进一步业绩提升。我们预计公司2025-2027 年营收分别为34.6/44.6/55.6 亿元，归母净利为4.5/5.8/7.2 亿元，对应EPS 分别为2.17/2.77/3.46 元。按照2025 年3月24 日收盘价43.40 元，对应PE 分别为20/16/13 倍，维持“推荐”评级。