瑞鹄模具(002997)：业绩符合预期 新兴业务拓展顺利

　　事件：

3 月25 日，公司发布2024 年年度报告，业绩符合我们预期，2024 年实现营收24.24 亿元，同比+29.16%，实现归母净利润3.50 亿元，同比+73.20%；实现扣非归母净利润3.24 亿元，同比+75.85%。2024 年Q4 实现营收6.98亿元，同比+20.56%，环比+15.44%；实现归母净利润0.98 亿元，同比+103.91%，环比+7.60%；实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比+87.64%，环比+22.42%。

    　　报告要点：

制造装备业务订单持续增长，零部件业务占比快速增加装备制造业务：公司报告期内技术开发能力、制造交付能力、市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长。截至报告期末，汽车装备制造业务在手订单38.56 亿元，较上年末增长12.78%。此外，公司在2023 年启动建设的覆盖件模具智能工厂将于2025 年中旬全面投产，有望带动装备制造业务营业收入继续提升；

轻量化零部件业务：经过2022 年的生产准备与2023 年的产能逐际爬坡后，公司在2024 年迎来轻量化零部件产能快速上量阶段。2024 年公司汽车零部件及配件制造行业取得营业收入达7.30 亿元，占总营收比重已上升至30.10%，同比+153.89%。截至2024 年末，公司已定点汽车轻量化零部件业务量产车型达16 款，已承接开发中车型项目3 款，公司轻量化零部件业务仍处于高速增长期。

公司通过转债资金加速第二曲线发展，同时有望拓展第三曲线2025 年3 月，公司计划发行可转换公司债券，募集资金总额预计不超过88,000 万元，募集资金将投向年产20 万套一体压铸车身件产品产线、年产30 万套新能源汽车轻量化车身总成件产线、年产3000 台智能机器人及周边智能制造系统解决方案产线。我们认为公司有望通过募集资金的高效使用，将继续加力第二曲线的发展，同时也有望顺利开拓智能机器人第三曲线。

    　　投资建议与盈利预测

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为32.58\45.23\56.90 亿元，归母净利润分别为4.04\5.33\6.74 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.93\2.55\3.22 元， 按照最新股价测算， 对应PE21.36\16.17\12.81 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示