风语筑(603466)：2025Q1业绩实现扭亏 AI+文旅新业态多元发展

事件：2024 年，公司实现营业收入13.76 亿元（-41.44%）；归母净利润-1.35 亿元（-147.97%）。2025Q1，公司实现营业收入3.82 亿元（+29.81%）；归母净利润0.40 亿元，扭亏。拟每10 股派现2.00 元（含税），不转增。

降本增效提升内控，业绩承压坚持分红。2024 年，面对错综复杂的经济形势，公司坚持稳健发展的经营策略，全面强化应收账款管理体系和业务项目筛选。虽然营业收入有所下降，但销售回款较2023 年增加5,956.19 万元，达到18.13 亿元，销售收现比同比提升131.72%。坚持分红：公司在业绩亏损情况下仍坚持分红，全年现金分红1.19 亿元（含税）。按4 月18 日收盘价计算，公司股息率2.10%，分别高于2021/2022/2023 报告期0.33/1.84/0.71 pct，维护股东权益。

2025Q1 扭亏企稳，费用率优化显著。公司2025Q1 收入提升的同时，毛利率提升至31.49%（同比+8.49 pct），主要得益于完工项目增加带来的规模效应；销售/管理/财务/研发四项费用率总体下降，同比-2.81/-2.99/+0.81/-1.56 pct，成本控制进一步优化，推动业绩扭亏。

积极拥抱具身智能，AI+文旅新业态多元发展。公司全面升级“IP+科技+运营”三位一体的服务生态体系，积极拥抱AI 与具身智能，引领展览展示与文旅体验实现智能化升级，构建可持续运营的数字化生态；通过“IP 孵化-场景构建-运营增值”闭环体系将静态文化资源转化为动态消费场景，为区域文旅产业升级注入新动能。

投资建议：业绩扭亏+坚持分红，科技赋能规模优势，我们预测公司2025-2027 年营收分别为16.23/20.03/23.63 亿元；归母净利润分别为1.57/2.49/3.31 亿元；对应PE 为36.1/22.8/17.1 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：政策不确定性、回款进度不及预期、宏观环境波动风险等。