新大陆(000997)：2025Q1归母净利润创单季新高 AI加速业务融合

　　事件:

    　　2025 年4 月23 日，公司公告2024 年年报及2025 年一季报点评。

2024 年，公司收入77.45 亿元，同比-6.11%；归母净利润10.1 亿元，同比+0.59%；扣非后归母净利润9.88 亿元，同比-8.87%。

    　　2025Q1，公司收入18.96 亿元，同比+8.92%，归母净利润3.11 亿元，同比+25.16%；扣非后归母净利润3.37 亿元，同比+20.35%。

投资要点:

    　　2025Q1 归母净利润创单季历史新高，智能终端及商户运营稳中向好2025Q1，公司智能支付终端销售增长较快；归母净利润创单季度历史新高，主要系产品及服务盈利能力提升。

智能终端板块：公司拥有7 家全球工业4.0 代工基地、本土化的组织体系和强大的供应链管控能力，以应对国际宏观形势不确定性的风险，同时持续落实全球化2.0 战略，加速智能终端设备出海。

商户运营板块：2025 年第一季度，公司支付服务交易总规模超5200亿元，交易规模整体保持平稳向好趋势，其中扫码支付笔数同比提升近4pct，扫码支付交易规模同比提升超10pct，扫码支付笔均金额自2024年下半年以来逐季度回升。

2024 年终端海外出货高增，前瞻布局数币/跨境支付2024 年，公司智能终端集群/行业数字化集群收入35.95/41.33 亿元，同比+12.36%/-17.96%。

智能终端集群：公司在全球范围内联动7 家工业4.0 智能化代工基地实现48 小时订单响应，支撑全球各区域快速交付。2024 年智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超700 万台，海外业务出货首次突破400 万台，收入占比近84%；同时智能POS 出货量占总出货量近25%，海外智能POS 同比增长70%+。拉美地区仍是公司全球化核心地区，销售收入同比+40%，智能POS 出货量同比+184%。

行业数字化集群：1）全年支付服务交易规模超2 万亿元，扫码支付笔数和金额持续优化，扫码交易占比达94%；2）截至2024 年12 月末，累计为近1.5 万家收单商户开通数字人民币服务。3）跨境支付上与六大国际信用卡组织保持深度合作，将外币受理网络拓展至全国331 座城市及12 个重点行业累计交易规模突破1.2 亿元人民币。4）增值服务方面，持续打造“支付+增值”服务，2024 年为390 万+活跃商户提供服务，收入11.35 亿元，单商户加权ARPU 值320 元。

多AI 模型全链路融合核心业务，受益可信数字身份生态建设加速AI 业务：2024 年先后通过API 接口方式接入了DeepSeek、科大讯飞、阿里云千问、豆包等众多知名AI 大模型平台，基于超过390 万活跃商户的场景需求，积极推进商户运营行业智能体场景开发平台孵化，构建起覆盖“AI 商户审核智能体验、AI 客服智能体、AI 风控反洗钱智能体”在内的垂直领域智能体矩阵。

可信数字身份：2024 年7 月公安部、国家网信办等研究起草《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》正式对外发布，公司充分发挥二维码核心技术优势，通过编码、解码、验码的核心环节，叠加硬件能力赋能可信数字身份的全场景应用，在多个领域、多个省市进行了试点应用，并形成一批可应用、可推广的解决方案。随着可信数字身份产业生态加速建设，公司有望持续受益。

盈利预测和投资评级：公司是国内第三方支付领先企业，公司第一大主业收单业务逐步恢复叠加提价红利显现，第二大主业电子支付产品稳定增长，可信数字身份产业有望加速，我们预计2025-2027年公司营业收入86.67/98.12/111.57 亿元， 归母净利润分别为13.04/15.21/17.92 亿元，EPS 分别为1.26/1.47/1.74 元，当前股价对应PE 分别为22/19/16X，维持“买入”评级。

风险提示：线下消费增长不及预期、行业合规风险、行业竞争加剧、海外市场贸易风险、AI 产品研发不及预期。